期货从业资格考试《期货基础知识》真题及详解（一）

期货从业资格考试《期货基础知识》真题及详解（一）

一、单项选择题（共60题，每小题0.5分，共30分）以下备选项中只有一项最符合题目要求，不选、错选均不得分。

1期货合约是由（　　）统一制定的。

A．期货交易所

B．期货业协会

C．期货公司

D．证监会

【答案】A查看答案

【解析】期货合约是期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。

2芝加哥期货交易所（CBOT）的利率期货交易以（　　）交易为主。

A．欧洲美元期货

B．欧洲中长期国债期货

C．美国中长期国债期货

D．美国短期国债期货

【答案】C查看答案

【解析】1977年8月，美国长期国债期货合约在芝加哥期货交易所上市，是国际期货市场上交易量较大的金融期货合约。在全球期货市场交易活跃的中长期利率期货品种中，芝加哥期货交易所（CBOT）的交易品种有：2年期国债期货、3年期国债期货、5年期国债期货、10年期国债期货和美国长期国债期货。

3股指期货交易的保证金比例越高，则（　　）。

A．杠杆越小

B．杠杆越大

C．收益越低

D．收益越高

【答案】A查看答案

【解析】保证金交易的特征使期货交易具有高收益和高风险的特点。保证金比率越低，杠杆效应就越大，高收益和高风险的特点就越明显。相反，保证金比率越高，杠杆效应就越小。

4看跌期权的买方想对冲了结其期权头寸，应卖出相同期限、相同合约月份且（　　）。

A．更高执行价格的看跌期权

B．更低执行价格的看涨期权

C．执行价格相同的看跌期权

D．执行价格相同的看涨期权

【答案】C查看答案

【解析】买入建仓后，可以通过卖出同一期货合约来解除履约责任；卖出建仓后，可以通过买入同一期货合约来解除履约责任。对冲了结使投资者不必通过交割来结束期货交易，从而提高了期货市场的流动性。

5关于期货交易的描述，以下说法错误的是（　　）。

A．期货交易信用风险大

B．利用期货交易可以帮助生产经营者锁定生产成本

C．期货交易集中竞价，进场交易的必须是交易所的会员

D．期货交易具有公平、公正、公开的特点

【答案】A查看答案

【解析】A项，在期货交易中，以保证金制度为基础，实行当日无负债结算制度，每日进行结算，信用风险较小。

6对交易者来说，期货合约唯一变量是（　　）。

A．交易单位

B．报价单位

C．交易价格

D．交割月份

【答案】C查看答案

【解析】期货交易的对象是交易所统一制定的标准化期货合约，期货合约的商品品种、数量、质量、等级、交货时间、交货地点等条款都是既定的，是标准化的，唯一的变量是价格，交易双方不用再为合约条款进行逐一商谈。

7由于交易对手不履行履约责任而导致的风险属于（　　）。

A．市场风险

B．信用风险

C．流动性风险

D．法律风险

【答案】B查看答案

【解析】A项，市场风险是因价格变化使持有的期货合约价值发生变化的风险；B项，信用风险是指由于交易对手不履行履约责任而导致的风险；C项，流动性风险可分为流通量风险和资金量风险；D项，法律风险是指在期货交易中，由于相关行为（如签订的合同、交易的对象、税收的处理等）与相应的法规发生冲突致使无法获得当初所期待的经济效果的风险。

8禽流感疫情过后，家禽养殖业恢复，玉米价格上涨。某饲料公司因提前进行了套期保值，规避了玉米现货风险，这体现了期货市场的（　　）作用。

A．锁定生产成本

B．利用期货价格信号组织生产

C．锁定利润

D．投机盈利

【答案】A查看答案

【解析】期货市场在微观经济中的作用有以下几点：①锁定生产成本，实现预期利润。利用期货市场进行套期保值，可以帮助生产经营者规避现货市场的价格风险，达到锁定生产成本、实现预期利润的目的，避免企业生产活动受到价格波动的干扰，保证生产活动的平稳进行。②利用期货价格信号，组织安排现货生产。③期货市场拓展现货销售和采购渠道。

9以下关于我国期货交易所的表述不正确的是（　　）。

A．交易所自身并不参与期货交易

B．会员制交易所是非营利性机构

C．交易所参与期货价格的形成

D．交易所负责设计合约、安排合约上市

【答案】C查看答案

【解析】期货交易所是为期货交易提供场所、设施、相关服务和交易规则的机构。它自身并不参与期货交易，不参与期货价格的形成。

10以下属于郑州商品交易所上市期货品种的是（　　）。

A．铅

B．焦炭

C．乙醇

D．甲醇

【答案】D查看答案

【解析】郑州商品交易所上市交易的主要品种包括棉花、白糖、精对苯二甲酸（PTA）、菜籽油、小麦、早籼稻、甲醇、动力煤、玻璃、油菜籽、菜籽粕、粳稻、晚籼稻、铁合金期货等。

11关于期货公司的表述，正确的是（　　）。

A．属于银行金融机构

B．具有提供风险管理服务的职能

C．不需要采取措施应对客户的违约风险

D．公司最重要的风险是自有资金投资风险

【答案】B查看答案

【解析】A项，期货公司属于非银行金融机构。CD两项，期货公司具有独特的风险特征，客户的保证金风险往往成为期货公司的重要风险源。期货市场实行保证金制度，客户资产面临较大的风险，而期货公司通过当日无负债结算来确保客户履约，一旦出现保证金不足而客户无法履约时，期货公司必须以自有资金弥补保证金的不足，此时客户的风险就成为期货公司的风险。

12代理客户进行期货交易并收取交易佣金的是（　　）业务。

A．风险管理

B．资产管理

C．期货经纪

D．期货投资咨询

【答案】C查看答案

【解析】期货经纪业务是指代理客户进行期货交易并收取交易佣金的业务，分为境内期货经纪业务和境外期货经纪业务。

13关于期货公司资产管理业务，表述错误的是（　　）。

A．期货公司应向客户做出保证其资产本金不受损失或者取得最低收益的承诺

B．期货公司接受客户委托的初始资产不得低于中国证监会规定的最低限额

C．期货公司不能以转移资产管理账户收益或者亏损为目的，在不同账户之间进行买卖

D．期货公司从事资产管理业务，应当与客户签订资产管理合同，通过专门账户提供服务

【答案】A查看答案

【解析】A项，期货公司及其从业人员从事资产管理业务时，不得以欺诈手段或者其他不当方式误导、诱导客户；不得向客户作出保证其资产本金不受损失或者取得最低收益的承诺。

14以下关于期货公司客户保证金的描述，正确的是（　　）。

A．客户保证金属于客户所有，期货公司可按照有关规定进行盈亏结算和手续费划转

B．客户保证金应与期货公司自有资产一起存放、共同管理

C．当客户出现交易亏损时，期货公司应以风险准备金和自有资金垫付

D．当客户保证金不足时，期货公司可先用其他客户的保证金垫付

【答案】A查看答案

【解析】B项，客户保证金全额存放在期货保证金账户和期货交易所专用结算账户内；CD两项，期货公司严禁给客户透支交易，客户保证金不足时，应当及时追加保证金或者自行平仓。

15关于期货交易的交割仓库，下列说法错误的是（　　）。

A．交割仓库由期货交易所指定

B．交割仓库不能参与期货交易

C．交割仓库是提供期货合约实物交割服务的机构

D．交割仓库应根据交易量限制实物交割总量

【答案】D查看答案

【解析】交割仓库是指由期货交易所指定的、为期货合约履行实物交割的交割地点。期货交易所不得限制实物交割总量，并应当与交割仓库签订协议，明确双方的权利和义务。

16中国期货保证金监控中心由期货交易所出资设立，其业务接受（　　）领导、监督和管理。

A．中国证监会

B．期货公司

C．中国期货业协会

D．期货交易所

【答案】A查看答案

【解析】在我国境内，期货市场建立了中国证券监督管理委员会（简称中国证监会）、中国证监会地方派出机构、期货交易所、中国期货市场监控中心和中国期货业协会“五位一体”的期货监管协调工作机制。中国证监会依照法律、法规和国务院授权，统一监督管理全国证券期货市场，维护证券期货市场秩序，保障其合法运行。

17以下有关交割的说法不正确的是（　　）。

A．沪深300股指期货采用现金交割方式

B．标准仓单经交易所注册后可用于交割

C．期货交割是促使期货价格和现货价格趋向一致的制度保证

D．商品期货多采用现金交割方式

【答案】D查看答案

【解析】D项，期货交易的交割方式分为实物交割和现金交割两种。商品期货、股票期货、外汇期货、中长期利率期货通常采取实物交割方式，股票指数期货和短期利率期货通常采用现金交割方式。

18我国期货市场上，某上市期货合约以涨跌停板价成交时，其成交撮合的原则是（　　）。

A．平仓优先和时间优先

B．价格优先和平仓优先

C．价格优先和时间优先

D．时间优先和价格优先

【答案】A查看答案

【解析】当某期货合约以涨跌停板价格成交时，成交撮合实行平仓优先和时间优先的原则，但对当日新开仓位不适用平仓优先的原则。

19以下关于设立客户开户编码的表述，正确的是（　　）。

A．由期货公司为客户设立开户编码

B．由中国期货业协会为客户设立统一的开户编码

C．由中国期货市场监控中心为客户设立统一的开户编码

D．由期货交易所为客户设立开户编码

【答案】C查看答案

【解析】中国期货市场监控中心应当为每一个客户设立统一开户编码，并建立统一开户编码与客户在各期货交易所交易编码的对应关系。

20目前我国各期货交易所普遍采用的交易指令有限价指令和（　　）等。

A．取消指令

B．限时指令

C．止损指令

D．长效指令

【答案】A查看答案

【解析】国际上常用的交易指令有：市价指令、限价指令、止损指令、停止限价指令、触价指令、限时指令、长效指令、套利指令和取消指令等。我国期货交易所规定的交易指令有两种：限价指令和取消指令，交易指令当日有效。在指令成交前，客户可提出变更或撤销。

21会员交易保证金是会员在交易所专用结算账户中确保合约履行的资金，是（　　）的保证金。

A．已被合约占用

B．未被合约占用

C．已经发生亏损

D．还未发生亏损

【答案】A查看答案

【解析】在我国，会员（客户）的保证金可以分为：①结算准备金，是交易所会员（客户）为了交易结算，在交易所（期货公司）专用结算账户预先准备的资金，是未被合约占用的保证金；②交易保证金，是会员（客户）在交易所（期货公司）专用结算账户中确保合约履行的资金，是已被合约占用的保证金。

22我国期货公司须建立以（　　）为核心的风险监控体系。

A．负债率

B．资产负债比

C．净资本

D．净资产

【答案】C查看答案

【解析】期货公司应建立与风险监管指标相适应的内控制度，建立以净资本为核心的动态风险监控和资本补足机制，确保净资本等风险监管指标持续符合标准。

23关于期转现交易，以下说法正确的是（　　）。

A．交易双方的协商平仓价一般应在交易所规定的价格波动范围内

B．交易双方平仓时必须参与交易所的公开总价竞价

C．交易双方都持有同一品种的标准仓单

D．交易双方可以根据实际情况协商平仓，故价格一般不受期货合约涨跌停板规定制约

【答案】A查看答案

【解析】BD两项，期转现交易的平仓价格由交易双方自行协商，一般应在交易所规定的价格波动范围内；C项，期转现交易中，交易双方可以用标准仓单进行交换，也可以用非标准仓单进行交换。

24期货市场规避风险的功能是通过（　　）实现的。

A．套期保值

B．跨市套利

C．跨期套利

D．投机交易

【答案】A查看答案

【解析】规避风险是期货市场的基本功能之一，是通过套期保值操作来实现的。

252015年5月初，某玻璃加工企业与贸易商签订了一批两年后交收的销售合同，为规避玻璃价格风险，该企业卖出FG1604合约，至2016年2月，该企业将进行展期，合理的操作是（　　）。

A．平仓买入FG1604，开仓卖出FG1603

B．平仓买入FG1604，开仓卖出FG1608

C．平仓买入FG1604，开仓卖出FG1602

D．开仓买入FG1602，开仓卖出FG1603

【答案】B查看答案

【解析】展期是指在对近月合约平仓的同时在远月合约上建仓，用远月合约调换近月合约，将持仓移到远月合约的交易行为。FG1604中的“FG”表示期货合约的标的物是玻璃，“1604”表示的是该期货合约的到期时间是2016年4月。根据展期的定义，该企业应将持有的FG1604平仓，即买入FG1604；同时，应在远月合约上建仓，即应卖出合约月份在2016年4月之后的合约。

26某套期保值企业对其生产的豆油进行卖出套期保值操作，且套期保值比率为1。在整个套期保值期间，期货价格上涨500元/吨，现货价格上涨400元/吨，则套期保值有效性为（　　）。

A．125%

B．80%

C．100%

D．25%

【答案】A查看答案

【解析】套期保值有效性是度量风险对冲程度的指标，可以用来评价套期保值效果。通常采取的方法是比率分析法，即期货合约价值变动抵消被套期保值的现货价值变动的比率来衡量。在采取“1:1”的套期保值比率情况下，套期保值有效性可简化为：套期保值有效性＝期货价格变动值/现货价格变动值＝500/400×100%＝125%。

27在进行卖出套期保值时，使期货和现货两个市场出现盈亏相抵后存在净盈利的情况是（　　）。（不计手续费等费用）

A．基差不变

B．基差走弱

C．基差为零

D．基差走强

【答案】D查看答案

【解析】进行卖出套期保值，如果基差走强，两个市场盈亏相抵后存在净盈利。

28假定沪铝5月份合约和9月份合约价格变化如下表所示，则某套利者3月1日采用（　　）套利策略可获利。

A．卖出5月合约，卖出9月合约

B．买入5月合约，买入9月合约

C．买入5月合约，卖出9月合约

D．卖出5月合约，买入9月合约

【答案】D查看答案

【解析】3月1日两份合约的价差＝13820－13320＝500（元/吨），4月1日两份合约的价差＝13980－13430＝550（元/吨），价差扩大，应进行买入套利，即买入价格较高的9月份合约，同时卖出价格较低的5月份合约。

29某期货投机者预期大豆期货合约价格将上升，决定采用金字塔式建仓策略交易。建仓过程见下表。则该投机者第2笔交易的申报数量最可能为（　　）手。

A．10

B．9

C．13

D．8

【答案】A查看答案

【解析】金字塔式增仓应遵循以下两个原则：①只有在现有持仓已盈利的情况下，才能增仓；②持仓的增加应渐次递减。因此，该投机者第2笔交易的申报数量应大于9手，小于12手。

30根据套利者对相关合约中价格较高的一边的买卖方向不同，期货价差套利可分为（　　）。

A．正向套利和反向套利

B．牛市套利和熊市套利

C．买入套利和卖出套利

D．价差套利和期现套利

【答案】C查看答案

【解析】根据套利者对相关合约中价格较高的一边的买卖方向不同，期货价差套利可分为买入套利和卖出套利。如果套利者预期两个或两个以上期货合约的价差将扩大，则套利者将买入其中价格较高的合约，同时卖出价格较低的合约，这种套利为买入套利。如果套利者预期两个或两个以上相关期货合约的价差将缩小，套利者可通过卖出其中价格较高的合约，同时买入价格较低的合约进行套利，这种套利为卖出套利。

31（　　）不属于期货价差套利。

A．跨期套利

B．跨市场套利

C．跨品种套利

D．期现套利

【答案】D查看答案

【解析】根据套利是否涉及现货市场，期货套利可分为价差套利和期现套利。其中，期货价差套利根据所选择的期货合约的不同，又可分为跨期套利、跨品种套利和跨市套利。

32假设淀粉每个月的持仓成本为30～40元/吨，交易成本5元/吨，某交易者打算利用淀粉期货进行期现套利，则一个月后的期货合约与现货的价差处于（　　）时不存在明显期现套利机会。（假定现货充足）

A．大于45元/吨

B．大于35元/吨

C．大于35元/吨，小于45元/吨

D．小于35元/吨

【答案】C查看答案

【解析】理论上，期货价格和现货价格之间的价差主要反映持仓费的大小。但现实中，期货价格与现货价格的价差并不绝对等同于持仓费，有时高于或低于持仓费。当价差与持仓费出现较大偏差时，就会产生期现套利机会。如果不存在明显期现套利机会，说明期货合约与现货的价差和成本相差不大，即价差≈持仓成本＋交易成本＝35～45元/吨。

33看跌期权多头具有在规定时间内（　　）。

A．买入标的资产的潜在义务

B．卖出标的资产的权利

C．卖出标的资产的潜在义务

D．买入标的资产的权利

【答案】B查看答案

【解析】看跌期权的买方（多头）享有选择出售标的资产的权利，所以看跌期权也称为卖权、认沽期权。

34一般而言，期权合约标的物价格的波动率越大，则（　　）。

A．期权的价格越低

B．看涨期权的价格越高，看跌期权的价格越低

C．期权的价格越高

D．看涨期权的价格越低，看跌期权的价格越高

【答案】C查看答案

【解析】期权价格由内涵价值和时间价值组成。期权的内涵价值，也称内在价值，是指在不考虑交易费用和期权费的情况下，买方立即执行期权合约可获取的收益；期权的时间价值，又称外涵价值，是指在权利金中扣除内涵价值的剩余部分。它是期权有效期内标的资产价格波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值。显然，标的资产价格的波动率越高，期权的时间价值就越大。

35交易者为了（　　），可考虑卖出看涨期权。

A．规避现货空头持仓风险

B．保护已持有的期货空头头寸

C．博取比期货收益更高的杠杆收益

D．获取权利金价差收益

【答案】D查看答案

【解析】卖出看涨期权的适用情形包括：①获取权利金收入或权利金价差收益；②对冲标的资产多头；③增加标的资产多头的利润。

36看跌期权空头在对方行权时具有（　　）。

A．卖出标的资产的权利

B．买入标的资产的义务

C．买入标的资产的权利

D．卖出标的资产的义务

【答案】B查看答案

【解析】交易者卖出看跌期权后，便拥有了履约义务。当标的资产价格下跌至执行价格以下时，买方执行期权，卖方，即看跌期权空头被要求履约，必须以执行价格从买方处买入标的资产。

37无本金交割外汇（NDF）交易属于（　　）交易。

A．外汇掉期

B．货币互换

C．外汇期权

D．外汇远期

【答案】D查看答案

【解析】外汇远期交易指交易双方以约定的币种、金额、汇率，在未来某一约定的日期交割的外汇交易。无本金交割的外汇远期（NDF）也是一种外汇远期交易，所不同的是该外汇交易的一方货币为不可兑换货币。

389月20日，某银行发放了一笔6个月期的固定利率贷款，但银行自身的借款成本却是浮动的，必须每3个月都根据当时的90天期LIBOR重定一次利率。因此，为了防止LIBOR上升的风险，该银行可以通过（　　）来进行保值。

A．卖出5年期国债期货合约

B．买入欧洲美元期货合约

C．买入5年期国债期货合约

D．卖出欧洲美元期货合约

【答案】D查看答案

【解析】浮动利率贷款与固定利率贷款的转换经常是通过利率互换来完成的，但通过期货交易也可以达到类似的效果。银行卖出欧洲美元期货合约相当于将原发放的固定利率贷款转变为了浮动利率贷款。

396月10日，A银行与B银行签署外汇买卖协议，买入即期英镑500万、卖出1个月远期英镑500万，这是一笔（　　）。

A．掉期交易

B．期货交易

C．远期交易

D．现货交易

【答案】A查看答案

【解析】外汇掉期又称汇率掉期，指交易双方约定在前后两个不同的起息日以约定的汇率进行方向相反的两次货币交换。题中属于即期对远期的掉期交易。

40美国政府短期国债通常采用（　　）。

A．贴现方式发行，到期还本付息

B．分期付息，到期还本

C．按面值发行，到期一次还本付息

D．贴现方式发行，到期按面值兑付

【答案】D查看答案

【解析】短期国债采用贴现方式发行，到期按照面值进行兑付。附息国债的付息方式是在债券期满之前，按照票面利率每半年（或每年、每季度）付息一次，最后一笔利息在期满之日与本金一起偿付。

41芝加哥期货交易所（CBOT）面值为10万美元的长期国债期货合约的报价为98-08，则意味着期货合约的交易价格为（　　）美元。

A．98250

B．98500

C．98800

D．98080

【答案】A查看答案

【解析】美国期货市场中长期国债期货采用价格报价法，报价按100美元面值的标的国债价格报价。98-08代表的价格为：98＋8/32＝98.25（美元）。对应合约价格为98.25×100000/100＝98250（美元）。

42投资者卖空10手中金所5年期国债期货，价格为98.880元，在期货价格为98.900元时追加5手空单，当国债期货价格跌至98.150元时全部平仓。不计交易成本，该投资者盈亏为（　　）元。

A．－35500

B．35500

C．110500

D．－110500

【答案】C查看答案

【解析】中金所5年期的国债期货的面值为100万元人民币。该投资者的盈亏为：1000000×[10×（98.880－98.150）＋5×（98.900－98.150）]÷100＝110500（元）。

43在8月和12月黄金期货价格分别为940美元/盎司和950美元/盎司时，某套利者下达“买入8月黄金期货，同时卖出12月黄金期货，价差为10美元/盎司”的限价指令，（　　）美元/盎司是该套利者指令的可能成交价差。

A．小于10

B．小于8

C．大于或等于10

D．等于9

【答案】C查看答案

【解析】套利限价指令是指当价格达到指定价位时，指令将以指定的或更优的价差来成交。题中，卖出价格较高的合约，买入价格较低的合约，为卖出套利，价差缩小时盈利，所以建仓时价差越大越有利。

44以下关于股票指数的说法正确的是（　　）。

A．股票市场不同，股票指数的编制方法就不同

B．编制机构不同，股票指数的编制方法就不同

C．样本选择不同，股票指数的市场代表性就不同

D．基期选择不同，股票指数的市场代表性就不同

【答案】C查看答案

【解析】AB两项，股票指数通常选择一种计算简便、易于修正并能保持统计口径一致和连续的计算公式作为编制的工具，股票指数的编制方法与股票市场及编制机构无关；D项，股票指数的市场代表性与股票样本的选择有关。

45下列关于沪深300股指期货合约的正确表述是（　　）。

A．最小变动价位是0.1点

B．合约最低交易保证金是合约价值的10%

C．最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±20%

D．合约乘数为每点500元

【答案】C查看答案

【解析】A项，沪深300股指期货合约的最小变动价位是0.2点；B项，合约最低交易保证金是合约价值的8%；D项，沪深300股指期货合约的合约乘数是每点300元。

46股指期货套期保值多数属于交叉套期保值，（　　）。

A．因此，常常是持有一种股指期货合约，用标的资产不同的另一期货合约为其保值

B．因此，常常是持有一种股指期货合约，用到期期限不同的另一期货合约为其保值

C．因此，常常能获得比其他形式的套期保值更好的效果

D．因为，保值资产组合与所用股指期货合约的标的资产往往不一致

【答案】D查看答案

【解析】选择与被套期保值商品或资产不相同但相关的期货合约进行的套期保值，称为交叉套期保值。用股指期货进行的套期保值多数是交叉套期保值。因为投资者只有买卖指数基金或严格按照指数的构成买卖一揽子股票，才能做到与股指期货的完全对应。

47沪深300现货指数为3000点，市场年利率为5%，成份股年股息率为1%。若交易成本总计为35点，则3个月后交割的沪深300股指期货价格（　　）。

A．在2995点以下存在反向套利机会

B．在3035点以上存在反向套利机会

C．在3065点以下存在正向套利机会

D．在3065点以上存在反向套利机会

【答案】A查看答案

【解析】股指期货理论价格的计算公式可表示为：F（t，T）＝S（t）[1＋（r－d）•（T－t）/365]。其中，T－t是t时刻至交割时的时间长度；S（t）为t时刻的现货指数；r为年利息率；d为年指数股息率。题中，3个月后交割的沪深300股指期货的理论价格为：3000×[1＋（5%－1%）×3/12]＝3030。由于交易成本总计为35点。所以，沪深300股指期货价格在3065点以上时存在正向套利机会；沪深300股指期货价格在2995点以下时存在反向套利机会。

48我国期货合约的开盘价是通过集合竞价产生的，如果集合竞价未产生成交价的，以（　　）为开盘价。

A．该合约上一交易日开盘价

B．该合约上一交易日收盘价

C．该合约上一交易日结算价

D．集合竞价后的第一笔成交价

【答案】D查看答案

【解析】开盘价是当日某一期货合约交易开始前5分钟集合竞价产生的成交价。如集合竞价未产生成交价，则以集合竞价后的第一笔成交价为开盘价。

49分时图是指某一交易日内，按照时间顺序将对应的（　　）进行连线所构成的行情图。

A．期货申报价

B．期货成交价

C．期货收盘价

D．期货结算价

【答案】B查看答案

【解析】常见的期货行情图有分时图、Tick图、K线图、竹线图、点数图等。其中，分时图是指在某一交易日内，按照时间顺序将对应的期货成交价格进行连线所构成的行情图。

50在期货交易中，根据商品的供求关系及其影响因素预测其期货价格走势的分析方法为（　　）。

A．江恩理论

B．道氏理论

C．技术分析法

D．基本面分析法

【答案】D查看答案

【解析】对于商品期货而言，基本面分析是指从宏观分析出发，对期货品种对应现货市场供求及其影响因素进行分析，从而分析和预测期货价格和走势的方法。技术分析法是通过对市场行为本身的分析来预测价格的变动方向，即主要是对期货市场的日常交易状况，包括价格、交易量与持仓量等数据，按照时间顺序绘制成图形、图表，或者形成指标系统，然后针对这些图形、图表或指标系统进行分析以预测期货价格未来走势的方法。技术分析法的主要理论包括江恩理论、道氏理论、循环周期理论、相反理论等。

51技术分析中，波浪理论是由（　　）提出的。

A．索罗斯

B．艾略特

C．菲波纳奇

D．道·琼斯

【答案】B查看答案

【解析】波浪理论的全称是艾略特波浪理论（Elliott Wave Theory），是以美国人Ralph Nelson Elliott的名字命名的一种技术分析理论。

52以下属于典型的反转形态的是（　　）。

A．旗形形态

B．三角形态

C．矩形形态

D．圆弧形态

【答案】D查看答案

【解析】价格运动主要有保持平衡的持续情形和打破平衡的突破或反转情形两大类，因而在价格分析中常常把价格形态分成持续形态和反转形态两大类型。比较典型的反转形态有头肩形、双重顶（M头）、双重底（W底）、三重顶、三重底、圆弧顶、圆弧底、V形形态等，比较典型的持续形态有三角形态、矩形形态、旗形形态和楔形形态等。

53运用移动平均线（MA），预测和判断后市时，当平均线从下降开始走平，价格从下上穿平均线，为（　　）信号。

A．套利

B．卖出

C．保值

D．买入

【答案】D查看答案

【解析】当移动平均线从下降转为水平且有向上发展的趋势，价位在移动平均线下方向上突破，回跌时若不跌破移动平均线，是最佳买进时机；当移动平均线从上升转为水平且向下运动，价位从移动平均线上方向下突破，回升时若无力穿透移动平均线，是最佳卖出时机。

54假设美元兑人民币即期汇率为6.2022，美元年利率为3%，人民币年利率为5%。按单利计，1年期美元兑人民币远期汇率的理论价格约为（　　）。

A．6.5123

B．6.0841

C．6.3262

D．6.3226

【答案】D查看答案

【解析】根据远期汇率与即期汇率的关系，可得：

556月11日，菜籽油现货价格为8800元/吨。某榨油厂决定利用菜籽油期货对其生产的菜籽油进行套期保值。当日该厂在9月份菜籽油期货合约上建仓，成交价格为8950元/吨。至8月份，现货价格至7950元/吨，该厂按此现货价格出售菜籽油，同时将期货合约对冲平仓，通过套期保值该厂菜籽油实际售价是8850元/吨，则该厂期货合约对冲平仓价格是（　　）元/吨。（不计手续费等费用）

A．8050

B．9700

C．7900

D．9850

【答案】A查看答案

【解析】设该厂期货合约对冲平仓价格为x，则该厂菜籽油实际售价＝7950＋（8950－x）＝8850，解得x＝8050。

56某持有股票资产的投资者，担心将来股票市场下跌，最适合采取（　　）策略。

A．股指期货和股票间的套利

B．股指期货跨期套利

C．股指期货空头套期保值

D．股指期货多头套期保值

【答案】C查看答案

【解析】卖出套期保值，又称空头套期保值，是指套期保值者通过在期货市场建立空头头寸，预期对冲其目前持有的或者未来将卖出的商品或资产的价格下跌风险的操作。A项，股指期货期现套利，应同时在股指期货市场和股票现货市场进行反方向交易；B项，跨期套利是指在同一市场（即同一交易所）同时买入或卖出同种商品不同交割月份的期货合约，以期在有利时机将这些期货合约对冲平仓获利；D项，买入套期保值，又称多头套期保值，是用来回避未来某种商品或资产价格上涨的风险。

57某套利者进行黄金期货套利，操作过程如下表所示。则该套利者平仓时的价差为（　　）元/克。

A．－5

B．5

C．－2

D．2

【答案】C查看答案

【解析】计算建仓时的价差，须用价格较高的减去价格较低的，所以，开仓时，该套利者的价差为：251－246＝5（元/克）。为保持一致性，计算平仓时的价差也要用建仓时价格较高的合约平仓价格减去建仓时价格较低的合约平仓价格。则平仓时，该套利者的价差为：256－258＝－2（元/克）。

582郑州商品交易所在对某月份棉花期货进行计算机撮合成交时，若某时刻市场最优买入价为15355元/吨，最优卖出价为15345元/吨，前一成交价为15350元/吨，则（　　）。

A．自动撮合成交，撮合成交价等于15350元/吨

B．自动撮合成交，撮合成交价等于15355元/吨

C．自动撮合成交，撮合成交价等于15345元/吨

D．不能成交

【答案】A查看答案

【解析】国内期货交易所均采用计算机撮合成交方式，当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交，撮合成交价等于买入价、卖出价和前一成交价三者中居中的一个价格。题中，买入价大于卖出价，自动撮合成交，成交价为买入价、卖出价和前一成交价三者中居中的一个价格，即15350元/吨。

59以下交易中属于股指期货跨期套利交易的是（　　）。

注：IF为沪深300股指期货代码，IH为上证50股指期货代码，IC为中证500股指期货代码，TF为5年期国债期货代码。

A．①

B．②

C．③

D．④

【答案】B查看答案

【解析】跨期套利，是指在同一市场（交易所）同时买入、卖出同一期货品种的不同交割月份的期货合约，以期在有利时机同时将这些期货合约对冲平仓获利。A项为期现套利；CD两项的期货交易品种不同，不属于跨期套利。

60卖出较近月份的期货合约，同时买入较远月份的期货合约进行跨期套利的操作属于（　　）。

A．熊市套利

B．牛市套利

C．买入套利

D．卖出套利

【答案】A查看答案

【解析】熊市套利是卖近买远，牛市套利是买近卖远。买入套利与卖出套利则是根据套利者对相关合约中价格较高的一边的买卖方向进行的分类。

二、多项选择题（共40题，每小题1分，共40分）以下备选项中有两项或两项以上符合题目要求，多选、少选、错选均不得分。

1（　　）属于金融期货。

A．股票指数期货

B．利率期货

C．股票期货

D．外汇期货

【答案】ABCD查看答案

【解析】标的物为金融产品的期货合约称作金融期货，包括外汇期货、利率期货、股票指数期货、股票期货。

2期货市场发展呈现出的特点有（　　）等。

A．交易所合并愈演愈烈

B．金融期货发展势不可挡

C．交易规模扩大

D．期货品种数量增加

【答案】ABCD查看答案

【解析】经过长期的发展，国际期货市场大致经历了由商品期货到金融期货、交易品种不断增加、交易规模不断扩大的过程。目前，国际期货市场的发展呈现出以下特点：①交易中心日益集中；②交易所由会员制向公司制发展；③交易所兼并重组趋势明显；④金融期货发展后来居上；⑤交易所竞争加剧，服务质量不断提高。

3期货交易之所以具有发现价格的功能，是因为（　　）。

A．期货交易所参与期货价格的形成，使期货价格具有权威性

B．期货交易形成的价格具有一定的预期性

C．期货交易公开透明，有助于形成公正的价格

D．参与者众多，有助于公平价格的形成

【答案】BCD查看答案

【解析】期货交易之所以具有发现价格的功能，主要是因为：①期货交易的参与者众多，成千上万的买家和卖家聚集在一起进行竞争，可以代表供求双方的力量，有助于公平价格的形成；②期货交易中的交易人士大都熟悉某种商品行情，有丰富的商品知识和广泛的信息渠道以及一套科学的分析、预测方法，他们与众多对手竞争，这样形成的期货价格实际上反映了大多数人的预测，而且能够比较接近地代表供求变动趋势；③期货交易的透明度高，竞争公开化、公平化，有助于形成公正的价格。

4在我国，会员制交易所会员享有的权利包括（　　）。

A．参加会员大会，行使表决权

B．组织和监督期货交易

C．按规定转让会员资格

D．联名提议召开临时会员大会

【答案】ACD查看答案

【解析】交易所会员的基本权利包括：①参加会员大会，行使表决权、申诉权；②在期货交易所内进行期货交易，使用交易所提供的交易设施、获得期货交易的信息和服务；③按规定转让会员资格，联名提议召开临时会员大会等。B项，组织和监督期货交易是期货交易所的职能。

5大连商品交易所上市的期货品种包括（　　）等。

A．豆粕

B．聚乙烯

C．铅

D．焦炭

【答案】ABD查看答案

【解析】大连商品交易所上市交易的主要品种有玉米、黄大豆、豆粕、豆油、棕榈油、线型低密度聚乙烯（LLDPE）、聚氯乙烯（PVC）、聚丙烯、焦炭、焦煤、铁矿石、鸡蛋、胶合板、玉米淀粉期货等。C项属于上海期货交易所上市交易的期货品种。

6下面关于我国期货结算机构的表述，正确的有（　　）。

A．控制市场风险

B．参与期货价格形成

C．担保交易履约

D．属于交易所的内部机构

【答案】ACD查看答案

【解析】期货结算机构的主要职能包括：担保交易履约、结算交易盈亏和控制市场风险。根据期货结算机构与期货交易所的关系不同，一般可分为两种形式：①结算机构是某一交易所的内部机构，仅为该交易所提供结算服务；②结算机构是独立的结算公司，可为一家或多家期货交易所提供结算服务。目前，我国采取第一种形式。

7期货投资咨询业务允许期货公司（　　）。

A．协助客户建立风险管理制度，提供风险管理咨询、专项培训等

B．按照合同约定，管理客户委托的资产，进行投资

C．向客户提供研究分析报告

D．为客户提供期货交易咨询

【答案】ACD查看答案

【解析】期货投资咨询业务是指基于客户委托，期货公司及其从业人员向客户提供风险管理顾问、研究分析、交易咨询等服务并获得合理报酬。其中，风险管理顾问包括协助客户建立风险管理制度、操作流程，提供风险管理咨询、专项培训等。B项属于期货公司的资产管理业务。

8关于期货公司部门设置的表述，正确的有（　　）。

A．风险管理部门负责控制客户资金的风险

B．合规部负责对期货公司经营管理行为的合法合规性进行审查、稽核

C．技术部负责公司网络和交易行情信息系统的安全运行

D．结算部负责对接交易所、中国期货保证金监控中心、期货公司与客户之间的来往账目结算

【答案】ABCD查看答案

【解析】A项，期货公司应当设立风险管理部门或者岗位，管理和控制期货公司的经营风险，主要职责是控制客户资金的风险；B项，期货公司应当设立合规审查部门，对期货公司经营管理行为的合法合规性进行审查、稽核；C项，技术部负责公司网络、计算机系统的规划，交易系统、行情信息系统的安全运行及客户数据信息的备份，并注意做好相应的技术维护工作；D项，结算部的主要职责是对接交易所、中国期货保证金监控中心、期货公司与客户之间的来往账目结算，每日收盘后都要理清各方面的账目关系。

9在我国，证券公司受期货公司委托从事中间介绍业务应当提供（　　）服务。

A．期货行情信息、交易设施

B．代理客户收付期货保证金

C．代理客户进行期货交易

D．协助办理开户手续

【答案】AD查看答案

【解析】根据《证券公司为期货公司提供中间介绍业务试行办法》，证券公司受期货公司委托从事中间介绍业务，应当提供下列服务：①协助办理开户手续；②提供期货行情信息和交易设施；③中国证监会规定的其他服务。BC两项，证券公司不得代理客户进行期货交易、结算或交割，不得代期货公司、客户收付期货保证金，不得利用证券资金账户为客户存取、划转期货保证金。

10根据期货投资者入市目的不同，可将期货投资者分为（　　）。

A．个人投资者

B．机构投资者

C．投机者

D．套期保值者

【答案】CD查看答案

【解析】根据进入期货市场的目的不同，期货投资者可分为套期保值者与投机者。AB两项，按照投资者是自然人还是法人划分，期货投资者可分为个人投资者和机构投资者。

11一般而言，期货交易所在选择期货合约标的时，需要考虑的条件包括（　　）等。

A．规格或质量易于标准化

B．价格波动不太频繁

C．有机构大户稳定市场

D．供应量较大，不宜为少数人控制和垄断

【答案】AD查看答案

【解析】交易所为了保证期货合约上市后能有效地发挥其功能，在选择标的时，一般需要考虑以下条件：①规格或质量易于量化和评级；②价格波动幅度大且频繁；③供应量较大，不易为少数人控制和垄断。

12为保证期货交易的顺利进行，交易所制定了相关风险控制制度，包括（　　）等。

A．大户报告制度

B．保证金制度

C．当日无负债结算制度

D．持仓限额制度

【答案】ABCD查看答案

【解析】为了维护期货交易的“三公”原则与期货市场的高效运行，对期货市场实施有效的风险管理，期货交易所制定了相关制度与规则，主要包括保证金制度、当日无负债结算制度、涨跌停板制度、持仓限额及大户报告制度、强行平仓制度、信息披露制度等基本制度。

13在我国，当会员出现（　　）情况时，期货交易所可以对其全部或部分持仓实施强行平仓。

A．持仓量超出其限仓标准的80%以上

B．结算准备金余额小于零，并未能在规定时限内补足的

C．因违规受到交易所强行平仓处罚

D．根据交易所的紧急措施应予以强行平仓

【答案】ABCD查看答案

【解析】我国期货交易所规定，当会员、客户出现下列情形之一时，交易所有权对其持仓进行强行平仓：①会员结算准备金余额小于零，并未能在规定时限内补足的；②客户、从事自营业务的交易会员持仓量超出其限仓规定；③因违规受到交易所强行平仓处罚的；④根据交易所的紧急措施应予强行平仓的；⑤其他应予强行平仓的。

14某套利者发现大连商品交易所豆粕期货A合约与B合约价差过大，打算立即利用这两个合约套利，故下达套利市价指令，下列可能成交的价差有（　　）。

A．③

B．②

C．④

D．①

【答案】ABCD查看答案

【解析】当前价差为78元/吨，下达套利市价指令表明套利者希望以78元/吨的价差水平即刻成交，但实际成交的价差并不一定是78元/吨，因为从指令下达到执行有一个很短的时间间隔，这期间豆粕期货价格可能发生变化，价差也会随之改变。因此，套利市价指令可以使套利者迅速以大约78元/吨的价差建仓。

15在我国境内期货交易所，以下由集合竞价产生的价格有（　　）。

A．仅推出了日盘交易的期货合约的第一笔成交价

B．同时推出了日盘和夜盘交易的期货合约，其日盘的第一笔成交价

C．仅推出了日盘交易的期货合约的收盘价

D．同时推出了日盘和夜盘交易的期货合约，其夜盘的第一笔成交价

【答案】AD查看答案

【解析】开盘价集合竞价在某品种某月份合约每一交易日开市前5分钟内进行。交易系统自动控制集合竞价申报的开始和结束，并在计算机终端上显示。夜盘交易合约开盘集合竞价在每一交易日夜盘开市前5分钟内进行，日盘不再集合竞价。

16下列情形中，适合进行钢材期货卖出套期保值操作的有（　　）。

A．某房地产企业预计需要一批钢材

B．某钢材经销商已按固定价格买入未来交收的钢材

C．某经销商持有一批钢材计划未来进行销售，但销售价格尚未确定

D．某钢厂有一批钢库存

【答案】BCD查看答案

【解析】卖出套期保值的操作主要适用于以下情形：①持有某种商品或资产；②已经按固定价格买入未来交收的商品或资产；③预计在未来要销售某种商品或资产，但销售价格尚未确定。

17导致不完全套期保值的原因包括（　　）。

A．利用初级产品的期货品种对产成品进行套期保值

B．期货市场建立的头寸数量与被套期保值的现货数量不完全一致

C．期货合约标的物与现货商品等级存在差异

D．期货价格与现货价格变动幅度不完全一致

【答案】ABCD查看答案

【解析】导致不完全套期保值的原因主要有：①变动幅度并不完全一致；②由于期货合约标的资产可能与套期保值者在现货市场上交易的商品等级存在差异，当不同等级的商品在供求关系上出现差异时，虽然两个市场价格变动趋势相近，但在变动程度上会出现差异性；③期货市场建立的头寸数量与被套期保值的现货数量之间存在差异时，即使两个市场价格变动幅度完全一致，也会出现两个市场盈亏不一致的情况；④因缺少对应的期货品种，一些加工企业无法直接对其所加工的产成品进行套期保值，只能利用其使用的初级产品的期货品种进行套期保值时，由于初级产品和产成品之间在价格变化上存在一定的差异性，从而导致不完全套期保值。

18期货价格具有（　　）等特点。

A．公开性

B．连续性

C．预测性

D．权威性

【答案】ABCD查看答案

【解析】期货价格是通过集中、公开竞价方式形成的，价格具有公开性、连续性、预测性和权威性。

19期货投机者选择不同月份的合约进行交易时，通常要考虑（　　）。

A．合约价格的高低

B．合约的流动性

C．合约报价单位

D．合约的违约风险

【答案】AB查看答案

【解析】投机者在选择合约的交割月份时，通常要注意以下两个问题：①合约的流动性；②远月合约价格与近月合约价格之间的关系。

20假设上海期货交易所（SHFE）和伦敦金属交易所（LME）铜期货价格行情及套利操作如下表所示，则该套利者盈利的情形有（　　）。（按USD/CNY＝6.2计算，LME和SHFE之间的运费和各项交易费用之和为500元/吨。）

A．④

B．③

C．②

D．①

【答案】AD查看答案

【解析】四种情形的盈亏情况如下：①（SHFE）的盈亏＝45080－44050＝1030（元/吨）；（LME）的盈亏＝6240－6310＝－70（美元/吨）；总的盈亏＝1030－70×6.2－500＝96（元/吨）。②（SHFE）的盈亏＝45080－44050＝1030（元/吨）；（LME）的盈亏＝6240－6330＝－90（美元/吨）；总的盈亏＝1030－90×6.2－500＝－28（元/吨）。③（SHFE）的盈亏＝44020－44050＝－30（元/吨）；（LME）的盈亏＝6240－6210＝30（美元/吨）；总的盈亏＝－30＋30×6.2－500＝－344（元/吨）。④（SHFE）的盈亏＝44020－44050＝－30（元/吨）；（LME）的盈亏＝6240－6150＝90（美元/吨）；总的盈亏＝－30＋90×6.2－500＝28（元/吨）。

21在外汇期货交易中，进行跨币种套利的操作方法一般有（　　）。

A．预期A、B两种货币都对美元贬值，但A货币的贬值比B货币快，则卖出A货币期货合约，买入B货币期货合约

B．预期A货币对美元贬值，B货币对美元升值，则卖出A货币期货合约，买入B货币期货合约

C．预期A、B两种货币都对美元升值，但A货币的升值速度比B货币快，则买入A货币期货合约，卖出B货币期货合约

D．预期A货币对美元汇率不变，B货币对美元升值，则买入A货币期货合约，卖出B货币期货合约

【答案】ABC查看答案

【解析】进行跨币种套利的经验法则是：①预期A货币对美元贬值，B货币对美元升值，则卖出A货币期货合约，买入B货币期货合约；②预期A货币对美元升值，B货币对美元贬值，则买入A货币期货合约，卖出B货币期货合约；③预期A、B两种货币都对美元贬值，但A货币的贬值速度比B货币快，则卖出A货币期货合约，买入B货币期货合约；④预期A、B两种货币都对美元升值，但A货币的升值速度比B货币快，则买入A货币期货合约，卖出B货币期货合约；⑤预期A货币对美元汇率不变，B货币对美元升值，则卖出A货币期货合约，买入B货币期货合约；若B货币对美元贬值，则相反；⑥预期B货币对美元汇率不变，A货币对美元升值，则买入A货币期货合约，卖出B货期货合约；若A货币对美元贬值，则相反。

22下列关于标的资产价格与看涨期权价格关系的说法，正确的是（　　）。

A．当期权处于深度实值状态时，标的资产价格提高，看涨期权的价格可能不随之改变

B．当期权处于深度虚值状态时，标的资产价格提高，看涨期权的价格可能不随之改变

C．通常情况下，随着标的资产价格提高，看涨期权的价格降低

D．通常情况下，随着标的资产价格提高，看涨期权的价格提高

【答案】BD查看答案

【解析】AB两项，当期权处于深度实值状态时，标的资产价格提高，看涨期权的内在价值增加，价格也会随之增加；当期权处于深度虚值状态时，即使标的资产价格有所提高，看涨期权的内在价值也为0，期权的价格可能保持不变。CD两项，在通常情况下，看涨期权的价格会随着标的资产价格的提高而提高。

23一般而言，影响汇率波动的因素有（　　）等。

A．利率水平

B．物价水平

C．军事冲突与重大突发事件

D．外汇投机交易

【答案】ABCD查看答案

【解析】从市场的角度来看，汇率的走势是由供求关系决定的。一般来讲，影响外汇供求的主要因素包括经济发展水平、利率相对水平、国际收支水平、物价水平、市场心理与投机交易、政治局势、军事冲突与突发事件等主要因素。

24外汇期货套利的形式主要有（　　）。

A．按金套利

B．跨期套利

C．跨币种套利

D．跨市场套利

【答案】BCD查看答案

【解析】外汇期货套利形式与商品期货套利形式大致相同，可分为期现套利、跨期套利、跨市场套利和跨币种套利等类型。

25外汇掉期交易中，如果发起方为近端买入、远端卖出，则（　　）。

A．远端掉期全价＝即期汇率的做市商卖价＋远端掉期点的做市商买价

B．近端掉期全价＝即期汇率的做市商卖价＋近端掉期点的做市商卖价

C．近端掉期全价＝即期汇率的做市商买价＋近端掉期点的做市商买价

D．远端掉期全价＝即期汇率的做市商买价＋远端掉期点的做市商卖价

【答案】AB查看答案

【解析】在外汇掉期交易中，如果发起方近端买入、远端卖出，则近端掉期全价＝即期汇率的做市商卖价＋近端掉期点的做市商卖价，远端掉期全价＝即期汇率的做市商卖价＋远端掉期点的做市商买价。CD两项属于发起方近端卖出、远端买入的情形。

26适合使用外汇期权作为风险管理手段的情形有（　　）。

A．国内某公司现有3年期的欧元负债

B．国内某软件公司在欧洲竞标，考虑2个月后支付欧元

C．国内某金融机构持有欧元债券

D．国内某出口公司与海外制造企业签订贸易协议，预期2个月后收到美元贷款

【答案】ABCD查看答案

【解析】AB两项可考虑购买欧元（期货）看涨期权规避欧元升值的风险；C项可考虑购买欧元（期货）看跌期权规避欧元贬值的风险；D项可考虑购买美元（期货）看涨期权规避美元升值的风险。

27关于我国国债期货和国债现货报价，以下描述正确的是（　　）。

A．期货采用净价报价

B．期货采用全价报价

C．现货采用净价报价

D．现货采用全价报价

【答案】AC查看答案

【解析】中金所的国债期货采用价格报价法，即按照百元面值国债的净价报价。我国国债现货自2002年3月起实行国债净价交易，以便更加准确地体现国债的实际价格，使投资者能对市场价格作出及时和更直接的判断。

28国债期货基差交易套利策略有（　　）。

A．卖出国债现货，同时卖出国债期货，待有利时机平仓获利

B．卖出国债现货，同时买入国债期货，待有利时机平仓获利

C．买入国债现货，同时买入国债期货，待有利时机平仓获利

D．买入国债现货，同时卖出国债期货，待有利时机平仓获利

【答案】BD查看答案

【解析】国债基差交易是指投资者基于国债期货和现货价格的偏离，同时买入（或卖出）现货国债并卖出（或买入）国债期货，以期获得套利收益的交易策略。国债基差交易策略包括：①买入基差（基差多头）策略，即买入国债现货、卖出国债期货，待基差扩大平仓获利；②卖出基差（基差空头）策略，即卖出国债现货、买入国债期货，待基差缩小平仓获利。

29以下关于利率互换的描述，正确的是（　　）。

A．交易双方既交换本金，又交换利息

B．交易双方只交换本金，不交换利息

C．交易双方只交换利息，不交换本金

D．交易双方根据名义本金交换现金流

【答案】CD查看答案

【解析】利率互换，是指交易双方约定在未来一定期限内，根据同种货币的名义本金交换现金流，其中一方的现金流按事先确定的某一浮动利率计算，另一方的现金流则按固定利率计算。利率互换不涉及本金，交易双方仅是互换利率。

30关于沪深300指数期货持仓限额制度，下列描述正确的是（　　）。

A．同一客户在不同会员处开仓交易，其在某一合约的持仓合计不得超出该客户的持仓限额

B．持仓限额不因客户交易类型的不同而有所差别

C．持仓限额是指交易所规定的会员或者客户在某一合约下单边持仓的最大数量

D．会员和客户超过持仓限额的，不得同方向开仓交易

【答案】ACD查看答案

【解析】B项，进行套期保值交易和套利交易的客户号的持仓按照交易所有关规定执行，不受持仓限额限制。

31下列关于股票指数期现套利交易的表述，正确的是（　　）。

A．正向套利是指买进股票指数所对应的一揽子股票，同时卖出指数期货合约

B．反向套利是指卖出股票指数所对应的一揽子股票，同时买进指数期货合约

C．利用股指期货的市场价格与理论价格差异，同时在期货和现货市场进行反向交易

D．股指期货价格高估时适合进行反向套利、股指期货价格低估时适合进行正向套利

【答案】ABC查看答案

【解析】当存在期价高估时，交易者可通过卖出股指期货同时买入对应的现货股票进行套利交易，这种操作称为“正向套利”。当存在期价低估时，交易者可通过买入股指期货的同时卖出对应的现货股票进行套利交易，这种操作称为“反向套利”。期现套利是指交易者利用期货市场与现货市场之间的不合理价差，通过在两个市场上进行反向交易，待价差趋于合理而获利的交易。

32对于上证50ETF，以下说法正确的有（　　）。

A．可以在交易所上市交易

B．是开放式基金

C．是封闭式基金

D．可以作为期权交易的标的物

【答案】ABD查看答案

【解析】上证50ETF，即上证50交易型开放式指数证券投资基金，可以在交易所像买卖股票那样进行交易，也可以作为开放型基金，随时申购与赎回。目前，我国上证50ETF期权已在上海证券交易所正式挂牌交易。

33影响甲醇供给的因素包括（　　）。

A．生产甲醇的技术水平

B．甲醇生产成本

C．甲醇相关商品的价格

D．政府的相关政策

【答案】ABCD查看答案

【解析】影响供给的因素有商品自身的价格、生产成本（要素价格）、生产的技术水平、相关商品的价格、生产者对未来的预期、政府的政策以及其他相关因素等。

34一般来说，大宗商品期货价格与经济周期关系密切。以下对两者关系的描述，正确的有（　　）。

A．萧条阶段，供给和需求均相对不足，价格处于较高水平

B．衰退阶段，需求萎缩，价格下跌

C．繁荣阶段，投资和消费需求不断扩张，刺激价格迅速下跌

D．复苏阶段，生产恢复和需求增长，价格将逐步回升

【答案】BD查看答案

【解析】A项，萧条阶段是经济周期的谷底，供给和需求均处于较低水平，价格停止下跌，处于低水平上；C项，繁荣阶段是经济周期的高峰阶段，由于投资需求和消费需求的不断扩张超过了产出的增长，刺激价格迅速上涨到较高水平。

35在价格分析中，常常把价格形态分成（　　）两大类型。

A．顶部形态

B．底部形态

C．反转形态

D．持续形态

【答案】CD查看答案

【解析】价格运动主要有保持平衡的持续情形和打破平衡的突破或反转情形两大类，因而在价格分析中常常把价格形态分成持续形态和反转形态两大类型。

36以下关于持仓量的描述，正确的有（　　）。（假设双方交易数量相同）

A．在成交双方中，一方为买入开仓，一方为卖出平仓，持仓量不变

B．在成交双方中，一方为买入平仓，一方为卖出开仓，持仓量不变

C．在成交双方中，一方为买入开仓，一方为卖出开仓，持仓量不变

D．在成交双方中，一方为买入平仓，一方为卖出平仓，持仓量不变

【答案】AB查看答案

【解析】持仓量，也称空盘量或未平仓合约量，是指期货交易者所持有的未平仓合约的双边累计数量。买卖双方的交易行为与持仓量变化如表1所示。

表1　交易行为与持仓量变化表

37汇率标价方法有（　　）等。

A．直接标价法

B．人民币标价法

C．间接标价法

D．美元标价法

【答案】ACD查看答案

【解析】常用的汇率标价方法包括直接标价法和间接标价法。直接标价法是指以本币表示外币的价格，即以一定单位（1、100或1000个单位）的外国货币作为标准，折算为一定数额本国货币的标价方法。间接标价法是以外币表示本币的价格，即以一定单位（1、100或1000个单位）的本国货币作为标准，折算为一定数额外国货币的标价方法。除了直接标价法和间接标价法之外，还有美元标价法。在美元标价法下，各国均以一定单位的美元为标准来计算应该汇兑多少他国货币。

38目前，中国金融期货交易所推出的国债期货交易中，可用于交割的国债有（　　）。

A．剩余期限为5年的国债

B．剩余期限为7年的国债

C．剩余期限为2年的国债

D．剩余期限为4年的国债

【答案】ABD查看答案

【解析】5年期国债期货合约可交割国债为合约到期月份首日剩余期限为4～5.25年的记账式附息国债；10年期国债期货合约可交割国债为合约到期月份首日剩余期限为6.5～10.25年的记账式附息国债。

39某饲料厂对其未来要采购的豆粕进行套期保值，待采购完毕时结束套期保值。当基差走弱时，意味着（　　）。（不计手续费等费用）

A．该饲料厂实际的采购价要比套期保值开始时的现货价格要理想

B．期货市场亏损现货市场盈利

C．期货市场盈利现货市场亏损

D．期货和现货两个市场盈亏相抵后有净盈利

【答案】AD查看答案

【解析】该饲料厂未来要采购豆粕，为规避豆粕价格上涨风险，应进行买入套期保值操作，基差走弱时，期货和现货两个市场盈亏相抵后有净盈利，它将使套期保值者获得的价格比其预期价格还要更理想。BC两项，期货和现货两个市场的具体盈利、亏损情况难以确定。

40对买入套期保值而言，能够实现净盈利的情形有（　　）。（不计手续费等费用）

A．由正向市场变为反向市场

B．基差为负，且绝对值越来越小

C．由反向市场变为正向市场

D．基差为正，且数值越来越小

【答案】CD查看答案

【解析】买入套期保值中，基差走弱，期货市场和现货市场盈亏相抵后存在净盈利。AB两项为基差走强的情形。

三、判断题（共20题，每小题0.5分，共10分）正确的选A，错误的选B；不选，错选均不得分。

1芝加哥期货交易所（CBOT）是最早推出外汇期货交易的交易所。（　　）

【答案】B查看答案

【解析】1972年5月，芝加哥商业交易所（CME）设立了国际货币市场分部（IMM），首次推出包括英镑、加元、西德马克、法国法郎、日元和瑞士法郎等在内的外汇期货合约。

2期货交易的对象包括实物商品和金融产品。（　　）

【答案】B查看答案

【解析】现货交易的对象主要是实物商品，期货交易的对象是交易所统一制定的标准化期货合约。

3投机者在客观上承担了套期保值所转移的风险。（　　）

【答案】A查看答案

【解析】生产经营者通过套期保值来规避风险，但套期保值并不是消灭风险，只是将其转移，转移出去的风险需要有相应的承担者，期货投机者正是期货市场的风险承担者。从客观上看，投机者的存在对生产经营者参与套期保值提供了很大便利。

4我国目前在上海、大连、郑州三地设有期货交易所。（　　）

【答案】A查看答案

【解析】我国境内现有上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所和中国金融期货交易所四家期货交易所。其中，中国金融期货交易所和上海期货交易所都在上海。

5我国境内期货交易所不以营利为目的，按照其章程规定实行自律管理。（　　）

【答案】A查看答案

【解析】《期货交易管理条例》规定，我国期货交易所不以营利为目的，按照其章程的规定实行自律管理。期货交易所以其全部财产承担民事责任。

6中国金融期货交易所推出了国债期货、股票指数期货和贵金属期货品种。（　　）

【答案】B查看答案

【解析】中国金融期货交易所上市交易的是金融期货品种，目前主要品种是沪深300股指期货、5年期国债期货、10年期国债期货、上证50股指期货和中证500股指期货。

7期货公司从事资产管理业务，应当先获得中国证监会颁发的许可证。（　　）

【答案】B查看答案

【解析】按照《期货公司监督管理办法》设立的期货公司，可以依法从事商品期货经纪业务；从事金融期货经纪、境外期货经纪、期货投资咨询的，应当取得相应业务资格。从事资产管理业务的，应当依法登记备案。

8期货公司净资本是在期货公司净资产的基础上，按照变现能力对各资产负债项目进行风险调整后得出的。（　　）

【答案】A查看答案

【解析】净资本是期货公司风险监管指标体系的核心指标，是在期货公司净资产的基础上，按照变现能力对各资产负债项目进行风险调整后得出的衡量期货公司抗风险能力的综合性风险监管指标。

9在中国境内，无论是个人投资者还是机构投资者，只要资金实力足够就可以直接参与金融期货交易。（　　）

【答案】B查看答案

【解析】个人投资者在申请开立金融期货交易编码前，需先由期货公司会员对投资者的基础知识、财务状况、期货投资经历和诚信状况等方面进行综合评估。机构投资者中的一般单位客户在金融市场开立交易编码前，也须由期货公司对其进行综合评估。

10现货交易中的所有商品都能成为期货交易的品种。（　　）

【答案】B查看答案

【解析】现货市场中的商品和金融工具不计其数，但并非都适合作为期货合约的标的。在选择标的时，一般需要考虑以下条件：①规格或质量易于量化和评级；②价格波动幅度大且频繁；③供应量较大，不易为少数人控制和垄断。

11设计商品期货合约月份时，不需要考虑其生产与消费特点。（　　）

【答案】B查看答案

【解析】商品期货合约交割月份的确定一般受该合约标的商品的生产、使用、储藏、流通等方面特点的影响。

12在期货结算时，未平仓期货合约均以当日收盘价作为计算当日盈亏的依据。（　　）

【答案】B查看答案

【解析】结算价是当天交易结束后，对未平仓合约进行当日交易保证金及当日盈亏结算的基准价。

13期现套利交易有助于推动期货价格与现货价格趋向一致。（　　）

【答案】A查看答案

【解析】期现套利是通过利用期货市场和现货市场的不合理价差进行反向交易而获利。期现套利交易有利于使期货市场和现货市场价差合理，推动期货价格与现货价格趋向一致。

14止损单中的价格一般不能太接近于当时的市场价格，应离市场价格越远越好。（　　）

【答案】B查看答案

【解析】止损单中的价格一般不能太接近于当时的市场价格，以免价格稍有波动就不得不平仓；但也不能离市场价格太远，否则易遭受不必要的损失。

15无论是看涨期权还是看跌期权，期权的买方均不用缴纳保证金。（　　）

【答案】A查看答案

【解析】无论是看涨期权还是看跌期权，由于买方的最大风险仅限于已经支付的期权费，所以无需缴纳保证金；而卖方可能损失巨大，所以必须缴纳保证金作为履约担保。

16看跌期权多头损益平衡点低于其它条件相同的看跌期权空头损益平衡点。（　　）

【答案】B查看答案

【解析】看跌期权多头和看跌期权空头的损益平衡点均为X-P，其中，X为执行价格，P为看跌期权的权利金。

17预期未来利率水平将上升，投资者可买入利率期货合约，待利率上涨后平仓获利。（　　）

【答案】B查看答案

【解析】利率期货价格通常和市场利率呈反向变动，预期未来利率水平将上升，表明利率期货价格将会下跌，投资者应该卖出利率期货合约，期待期货价格下跌获利。

18远期利率协议中，如果市场参考利率高于协定利率，则卖方向买方支付市场利率高于协定利率的差额。（　　）

【答案】A查看答案

【解析】在远期利率协议下，如果参照利率超过合同的协议利率，那么卖方就要支付给买方一笔结算金，以补偿买方在实际借款中因利率上升而造成的损失；反之，则由买方支付给卖方一笔结算金。

19股指期货期现套利交易中的模拟误差不会给原先的预期利润带来影响。（　　）

【答案】B查看答案

【解析】模拟误差会给套利者原先的利润预期带来一定的影响。举例来说，如果期价高出无套利区间上界5个指数点，交易者进行正向套利，理论上到交割期可以稳挣5个点；但是如果买进的股票组合（即模拟指数组合）到交割期落后于指数5个点，套利者将什么也挣不到。当然，如果买进的股票组合到交割期领先指数5个点，那该套利者就将挣到了10个点。这会增加套利结果的不确定性。因而，在套利交易活动中，套利者应该对模拟误差给予足够的重视。

20假设当前6月和9月的欧元兑美元外汇期货价格分别为1.3500和1.3510。10天后，期货价格分别变为1.3513和1.3528，则价差扩大了5个点。（　　）

【答案】A查看答案

【解析】当前价差＝1.3510－1.3500＝0.001，10天后的价差＝1.3528－1.3513＝0.0015，故价差扩大了5个点。

四、综合题（共20题，每小题1分，共20分）以下备选项中只有一项最符合题目要求，不选、错选均不得分。

1某投资者在国内市场以4020元/吨的价格买入10手大豆期货合约（每手10吨），当价格下跌后，又以4010元/吨的价格买入10手该合约。如果此后市价反弹，只要反弹到（　　）元/吨就可以避免损失。（不计交易费用）

A．4015

B．4010

C．4020

D．4025

【答案】A查看答案

【解析】该投资者持有的20手大豆期货合约的平均买入价＝（4020×10×10＋4010×10×10）/（10×10＋10×10）＝4015（元/吨），则只要此后市价反弹到4015元/吨就可以避免损失。

2某日，我国菜籽油期货某合约的收盘价为9910元/吨，结算价位9900元/吨，若该合约每日价格最大波动限制为±3%，最小变动价位为2元/吨，则下一交易日菜籽油期货合约允许的报价范围为（　　）元/吨。

A．9604～10196

B．9613～10207

C．9603～10197

D．9614～10206

【答案】A查看答案

【解析】每日价格最大波动限制一般是以合约上一交易日的结算价为基准确定的。期货合约上一交易日的结算价加上允许的最大涨幅构成当日价格上涨的上限，称为涨停板；而该合约上一交易日的结算价减去允许的最大跌幅则构成当日价格下跌的下限，称为跌停板。跌停板价格为：9900×（1－3%）＝9603（元/吨），涨停板价格为：9900×（1＋3%）＝10197（元/吨），菜籽油期货合约的最小变动价位为2元/吨，因而其下一日的报价范围应当在9604元/吨和10196元/吨之间。

32013年4月9日，某客户的逐笔对冲结算单中，上日结存为250000元，成交记录如下表：

其平仓单对应的是该客户于2013年4月8日以2340元/吨开仓的卖单；4月9日，持仓汇总的部分数据情况如下表：

若期货公司要求的交易保证金比例为10%，出入金为0。（菜粕的交易单位是10吨/手，不考虑交易手续费）该投资者可用资金为（　　）元。

A．6500

B．11500

C．12000

D．7000

【答案】B查看答案

【解析】平仓盈亏（逐笔对冲）＝∑[（卖出成交价－买入成交价）×交易单位×平仓手数]＝（2340－2348）×10×100＝－8000（元）。浮动盈亏＝∑[（卖出成交价－当日结算价）×交易单位×卖出手数]＋∑[（当日结算价－买入成交价）×交易单位×买入手数]＝（2355－2350）×10×100＝5000（元）。当日结存（逐笔对冲）＝上日结存（逐笔对冲）＋平仓盈亏（逐笔对冲）＋入金－出金－手续费（等）＝250000－8000＝242000（元）。客户权益（逐笔对冲）＝当日结存（逐笔对冲）＋浮动盈亏＝242000＋5000＝247000（元）。保证金占用＝∑（当日结算价×交易单位×持仓手数×公司的保证金比例）＝2355×10×100×10%＝235500（元）。可用资金＝客户权益－保证金占用＝247000－235500＝11500（元）。

4在小麦期货市场，甲为买方，建仓价格为2400元/吨，乙为卖方，建仓价格为2600元/吨，小麦搬运、储存、利息等交割成本为60元/吨，双方商定的平仓价为2540元/吨，商定的交收小麦价格比平仓价低40元/吨，即2500元/吨，期货转现货后节约费用总和是______元/吨，甲方节约______元/吨，乙方节约______元/吨。（　　）

A．60；40；20

B．40；30；60

C．60；20；40

D．20；40；60

【答案】A查看答案

【解析】甲乙双方进行期转现交易的具体计算过程如表2所示。

表2　期转现节约成本的计算

512月1日，某油脂企业与某饲料厂签订合同，约定向后者出售一批豆粕，以下一年3月份豆粕期货价格为基准，以高于期货价格10元/吨的价格作为交收价格。同时该油脂企业进行套期保值，以2220元/吨的价格卖出下一年3月份豆粕期货合约，此时豆粕现货价格为2210元/吨，下一年2月12日，该油脂企业实施点价，以2600元/吨的期货价格为基准价，进行实物交收，同时以该期货价格将期货合约对冲平仓。此时现货价格为2540元/吨。则该油脂企业（　　）。（合约规模10吨/手，不计手续费等费用）

A．在期货市场盈利380元/吨

B．与饲料厂实物交收的价格为2590元/吨

C．结束套期保值时该交易者的基差为－60元/吨

D．通过套期保值操作，豆粕的售价相当于2230元/吨

【答案】D查看答案

【解析】该油脂企业开始套期保值时的基差＝现货价格－期货价格＝2210－2220＝－10（元/吨）。A项，期货市场亏损＝2600－2220＝380（元/吨）；B项，实物交收价格＝2600＋10＝2610（元/吨）；C项，结束时基差＝2610－2600＝10（元/吨），基差走强20元/吨；D项，实际售价相当于2610－380＝2230（元/吨）。

6假设芝加哥期货交易所（CBOT）和大连商品交易所（DCE）相同月份的大豆期货价格及套利者操作如下表所示，则该套利者的盈亏状况为（　　）元/吨。（不考虑各种交易费用和质量升贴水，按1美分/蒲式耳＝0.4美元/吨，USD/CNY＝6.2计算，计算过程取整数）

A．盈利118

B．亏损118

C．盈利242

D．亏损242

【答案】A查看答案

【解析】该套利者大豆期货跨市套利策略盈亏状况如表3所示。

表3　大豆期货跨市套利策略

76月1日，某美国进口商预期3个月后需支付进口货款2.5亿日元，当时的即期汇率为USD/JPY＝98.23，该进口商为避免3个月后因日元升值而需付出更多美元，就在CME外汇期货市场买入20张9月份到期的日元期货合约（交易单位为1250万日元）进行套期保值，成交价为JPY/USD＝0.010384。至9月1日，即期汇率变为USD/JPY＝93.88，该进口商将所持日元期货合约对冲平仓，成交价格为JPY/USD＝0.010840。该投资者通过套期保值的盈亏为（　　）美元。（不计手续费等费用）

A．净损失1140

B．净获利1140

C．净损失3926.67

D．净获利3926.67

【答案】C查看答案

【解析】该投资者买入外汇期货套期保值的盈亏分析如表4所示。

表4　买入外汇期货套期保值盈亏分析表

8某中国公司3个月后有一笔100万美元的应收账款，6个月后有一笔100万美元的应付账款。在掉期市场上，USD/CNY的即期汇率为6.1245/6.1255，3月期USD/CNY汇率为6.1237/6.1247，6月期USD/CNY汇率为6.1215/6.1225。如果该公司用远期掉期交易来防范汇率风险，卖出100万美元的3个月期美元远期，同时买入100万美元的6个月期美元远期，则该公司的到期净损益是（　　）。

A．0.12万元人民币

B．0.12万美元

C．0.32万美元

D．0.32万元人民币

【答案】A查看答案

【解析】该公司卖出100万美元的3个月期美元远期，收到的人民币为：100×6.1237＝612.37（万元）；买入100万美元的6个月期美元远期，支出人民币为：100×6.1225＝612.25（万元），净损益为0.12（＝612.37－612.25）万元人民币。

9某机构持有价值为1亿元的中国金融期货交易所5年期国债期货可交割国债，该国债的基点价值为0.06045元，5年期国债期货（合约规模100万元）对应的最便宜可交割国债的基点价值为0.06532元，转换因子为1.0373。根据基点价值法，该机构为对冲利率风险，应选用的交易策略是（　　）。

A．做多国债期货合约89手

B．做多国债期货合约96手

C．做空国债期货合约96手

D．做空国债期货合约89手

【答案】C查看答案

【解析】该机构持有国债现货，为对冲利率风险，应做空国债期货合约，做空国债期货合约的数量为：①5年期国债期货可交割国债的BPV/DV01：100000000×0.06045÷100＝60450。②5年期国债期货的BPV/DV01：1000000×0.06532÷100÷1.0373＝629.712。③需要对冲的数量：60450÷629.712＝96（手）。

107月11日，某铝厂与某铝贸易商签订合约，约定以9月份铝期货合约为基准，以低于铝期货价格150元/吨的价格卖出铝锭。同时该铝厂进行套期保值，以16600元/吨的价格卖出9月份铝期货合约。此时铝现货价格为16350元/吨。8月中旬，贸易商实施点价，以14800元/吨的期货价格作为基准价，进行实物交收。同时铝厂按该价格将期货合约对冲平仓。此时铝现货价格为14600元/吨。则该铝厂的交易结果是（　　）。（不计手续费等费用）

A．开始套期保值交易时的基差为－200元/吨

B．与铝贸易商实物交收的价格为14450元/吨

C．通过套期保值操作，铝的实际售价相当于16450元/吨

D．基差走弱100元/吨，不完全套期保值，且有净亏损

【答案】C查看答案

【解析】与铝贸易商实物交收的价格为14800－150＝14650（元/吨）。该铝厂的交易结果如表5所示，通过套期保值，铝的实际售价相当于14650＋1800＝16450（元/吨）。

表5　铝期货卖出套期保值盈亏分析表

114月20日，某交易者在我国期货市场进行套利交易，同时买入100手7月燃料油期货合约，卖出200手8月燃料油期货合约，买入100手9月燃料油期货合约，成交价格分别为4820元/吨、4870元/吨和4900元/吨。5月5日对冲平仓时成交价格分别为4840元/吨、4860元/吨和4890元/吨。该交易者的净收益是（　　）元。（按10吨/手计算，不计手续费等费用）

A．30000

B．50000

C．25000

D．15000

【答案】A查看答案

【解析】该交易者进行的是蝶式套利，其交易盈亏状况如表6所示。

表6　蝶式套利盈亏状况计算

12假设某期货交易所相同月份的螺纹钢期货和线材期货的合理价差为130元/吨，套利者认为当前价差过小，因此卖出螺纹钢期货的同时买入线材期货进行套利交易，交易情况如下表所示，则该套利者的交易盈亏状况为（　　）。（交易单位10吨/手）

A．亏损24000元

B．盈利24000元

C．亏损2400元

D．盈利2400元

【答案】B查看答案

【解析】螺纹钢期货和线材期货跨品种套利交易盈亏分析如表7所示。

表7　螺纹钢期货和线材期货跨品种套利交易

13某投资者当日开仓买入10手3月份的沪深300指数期货合约，卖出10手4月份的沪深300指数期货合约，其建仓价分别为2800点和2850点，上一交易日结算价分别为2810点和2830点，上一交易日该投资者没有持仓。如果该投资者当日全部平仓，平仓价分别为2830点和2870点，则其平仓盈亏（逐日盯市）为（　　）元。（不计交易手续费等费用）

A．盈利10000

B．盈利30000

C．亏损90000

D．盈利90000

【答案】B查看答案

【解析】平仓盈亏（逐日盯市）＝平当日仓盈亏＋平历史仓盈亏。其中，平当日仓盈亏＝∑[（卖出成交价－买入成交价）×交易单位×平仓手数]。本题上一交易日该投资者没有持仓，平历史仓盈亏为0。因此，平仓盈亏（逐日盯市）＝平当日仓盈亏＝（2850－2870）×300×10＋（2830－2800）×300×10＝30000（元）。

14在我国燃料油期货市场上，买卖双方申请期转现交易。若在交易所审批前一交易日，燃料油期货合约的收盘价为2480元/吨，结算价为2470元/吨，若每日价格最大波动限制为±5%，双方商定的平仓价可以为（　　）元/吨。

A．2550

B．2595

C．2600

D．2345

【答案】A查看答案

【解析】涨停价格＝上一交易日的结算价×（1＋涨跌停板幅度）＝2470×（1＋5%）＝2593.50（元/吨）。跌停价格＝上一交易日的结算价×（1－涨跌停板幅度）＝2470×（1－5%）＝2346.5（元/吨）。买卖双方商定的平仓价格应介于涨停价格与跌停价格之间。

15某中国公司现有一笔100万美元的应付货款，3个月后有一笔200万美元的应收账款到期，同时6个月后有一笔100万美元的应付账款到期。在掉期市场上，美元兑人民币的即期汇率为6.1245/6.1255，3个月期美元兑人民币汇率为6.1237/6.1247，6个月期美元兑人民币汇率为6.1215/6.1225。如果该公司进行一笔即期对远期掉期交易与一笔远期对远期掉期交易来规避汇率风险，则交易后公司的损益为（　　）。

A．－0.06万美元

B．－0.06万人民币

C．0.06万美元

D．0.06万人民币

【答案】B查看答案

【解析】中国公司与银行签订远期合同，约定3个月后以USD/CNY＝6.1237/6.1247的汇率卖出200万美元，同时，买入当期100万美元和6个月USD/CNY＝6.1215/6.1225的100万美元支付款项。公司损益为：－100×6.1255＋200×6.1237－100×6.1225＝－0.06（万人民币）。

165月初，某交易者进行套利交易，同时买入100手7月菜籽油期货合约，卖出200手9月菜籽油期货合约，买入100手11月菜籽油期货合约；成交价格分别为8520元/吨、8590元/吨和8620元/吨。5月13日对冲平仓时的成交价格分别为8540元/吨、8560元/吨和8600元/吨，该交易者的净收益是（　　）元。（每手10吨，不计手续费等费用）

A．100000

B．60000

C．50000

D．30000

【答案】B查看答案

【解析】蝶式套利损益如表8所示。

表8　蝶式套利盈亏状况计算

17某机构卖出中国金融期货交易所5年期国债期货20手（合约规模为100万元/手），卖出价格为97.700元，若当天合约的结算价格为97.640元，此时该机构的浮动盈亏是（　　）元。

A．1200000

B．12000

C．－1200000

D．－12000

【答案】B查看答案

【解析】浮动盈亏＝∑[（卖出成交价－当日结算价）×交易单位×卖出手数]＋∑[（当日结算价－买入成交价）×交易单位×买入手数]＝（97.7－97.64）/100×20×1000000＝12000（元）。

18TF1509合约的市场报价为97.525，对应的最便宜可交割国债价格（全价）为99.640，转换因子为1.0167。至TF1509合约最后交易日，该国债资金占用成本为1.5481，持有期间利息收入为1.5085，则TF1509的理论价格为（　　）。

A．（99.640÷1.5481）/1.0167

B．（97.525＋1.5481－1.5085）/1.0167

C．（97.525＋1.5481）/1.0167

D．（99.640＋1.5481－1.5085）/1.0167

【答案】D查看答案

【解析】通常，国债期货理论价格可以运用持有成本模型计算，即：期货理论价格＝（现货价格＋资金占用成本－利息收入）/转换因子。题中，TF1509的理论价格为：（99.640＋1.5481－1.5085）/1.0167。

192月中旬，豆粕现货价格为2760元/吨。我国某饲料厂计划在4月份购进5000吨豆粕，决定利用豆粕期货进行套期保值。该厂5月份豆粕期货建仓价格为2720元/吨。至4月份，豆粕现货价格上涨至3520元/吨，期货价格上涨至3570元/吨。该厂将期货合约对冲平仓，同时在现货市场买入豆粕。该套期保值的效果是（　　）。（不计手续费等费用）

A．有净亏损850元/吨

B．有净亏损760元/吨

C．有净盈利90元/吨

D．期货市场与现货市场盈亏刚好相抵

【答案】C查看答案

【解析】该饲料厂计划购进豆粕，为规避豆粕价格上涨风险，应进行买入套期保值。建仓时基差＝2760－2720＝40（元/吨），平仓时基差＝3520－3570＝－50（元/吨），基差走弱90元/吨。在买入套期保值中，基差走弱，为不完全套期保值，有净盈利90元/吨。

20假设套利者认为某期货交易所相同月份的铜期货合约和铝期货合约价差过大，于是卖出铜期货合约的同时买入铝期货合约进行套利交易，交易情况如下表所示，则该套利者的交易盈亏状况为（　　）。（合约交易单位5吨/手）

A．亏损5000元

B．盈利5000元

C．亏损25000元

D．盈利25000元

【答案】D查看答案

【解析】3月1日，铜合约和铝合约的价差为：43730－11080＝32650（元/吨），3月8日铜合约和铝合约的价差为：43880－11330＝32550（元/吨）。价差缩小100元/吨。该投资者进行的是卖出套利，价差缩小100元/吨将会获利：100×50×5＝25000（元）。