今年苹果入库量预估与后市看法

果业研究 10.23

今年苹果既有以前的一些特点，也有一些新情况。

延续以前的一些特点：

1、质量问题依然影响价格，优果优价依然存在，这个其实是亘古不变的道理，好货不愁卖，差货难有好价格。

2、消费依然偏弱，苹果最终是要进入终端市场的，如果没人买，很难卖出好价格，这几年苹果一直受到这个问题的困扰。批发市场门可罗雀，走货速度慢。终端价格依然偏高，商场打折和促销走货快，无折扣苹果走货极慢。

3、苹果总产值在不断下降，2020年以来，苹果总产量一直是呈现低减情况的，排除丰产和减产，正常年份的产量一直在下滑。

4、苹果产能分布此消彼长，山东苹果的种植热情在降低，甘肃和陕西的新旧更替现象突出，东北辽宁苹果影响力增加。

5、苹果下树前后，期货容易炒作开秤价，苹果质量，苹果产量，入库量等问题，苹果作为农作物的规律性依然没有太大变化。

一些新的情况：

1、今年下树前雨水过多，整个北方阴雨连绵，严重影响了苹果的上色、质量，也影响了下树入库时间，普遍推迟7-10天。

2、今年山东苹果整体质量偏差，水烂现象严重，不仅影响地面销售，也影响入库质量。

3、今年甘肃苹果质量总体还可以，但也存在一些问题，比如个头大小不一，有果锈，裂纹等情况。（卓创：综合评估2025年苹果产量约为3423.44万吨，较2024年减少311.53万吨，同比减产8.34%。综合质量问题来看，今年果品质量较差，等外货较多，实际可用商品果比例低于往年。客商在实际收购过程中，可用货源减产比例或高于调研期间统计值。）

4、今年有效入库量下降，地面走货速度提高，电商平台占比会几何式增加，主要是今年差果多，单车和电商平台低价货走货速度快，量也大，而这些量很难被统计。

5、今年入库收尾普遍推迟，原因是摘袋晚，下树晚，上色慢，采摘难，运输不方便，主要是下雨导致，影响果农售卖。

关于交割情况：

1、山东交割果的价格在4.2元一斤左右，加上各种费用和打残，折合盘面价格在9500-10000左右，辽宁交割果的价格在3.5元一斤左右，折合盘面价格在8500-9000附近。

2、山东最大的交割库被暂停以后，交割能力大打折扣，外调能力不足，本地交割果价格高企，差货多，统货分拣难度大，新交割标准让交割更加规范化，交割能力大受限制。

3、陕西交割性价比太低，75的商品果售价都在3.5以上，但75果需贴水，用来交割不划算，升水奖励不明显，交割意愿并不高。

4、01合约上，有部分果商和机构有一定交割意愿，但量不是很大，主要是用辽宁富士来做仓单，性价比较高，但今年辽宁货价格也不低，导致仓单成本偏高。

5、05合约上，目前存在争议，但从目前的情况来看，空头很难组织符合质量的交割果，如果水烂蔓延，低价货快速出清，商品果会出现缺货和挺价，05就容易出现逼仓。具备大幅炒作和逼仓潜质，要看资本和交易所态度，目前不好说。

今年苹果质量差的原因：

1、下树前后雨水太多，造成霉菌泛滥，苹果带水，不易保存，不好入库。裂纹、黑点、果锈都和雨水太多有关。

2、管理水平大幅下降，苹果在生长季的管理不到位，摘袋后问题多。

3、滥用药剂，现在各种催红和生长素用的过多，导致果品变差。

关于入库情况：

根据今年的特殊行情，我认为入库存在几个问题：

1、入库结构上，今年必然是差货多，好货少。果农货多，果商货少。

2、入库总量上，可能略比去年低一点，主要是可入库果占比下降，且入库意愿低难度增大，峰值大概在770-830万吨之间。（去年卓创峰值840万吨，钢联853万吨）

3、去库速度上，前期应该去库比较快，因为低价货多，价低必然走货快。后期走货慢，因为后期都是高价货，而且库存大幅降低，容易引发抗价和高价走好货的现象。果商挺价能力强，且收货价高，肯定不愿意低价提前出掉。

4、入库的各省情况，甘肃去年满库今年大幅下降，陕西也比去年略低，山东可能和去年持平，各省目前来看入库缓慢，主要是天气原因导致。

市场情绪：

1、一部分果商认为，苹果是非必需品，目前水果整体价格不高，会制约苹果的价格预期，市场的低消费制约整个苹果的高价格，一旦走货差，价格必然持续下跌。

2、一部分投资者认为，苹果两级分化严重，期货交割偏向商品果，好果少，必然卖高价，交割锚定高价值苹果，而这类苹果抗价能力强，价值高，不会怎么跌。

3、果农心态上，快速变现的意愿较高，不到万不得已，一般不选择入库，更倾向落袋为安。

4、果商心态上，倾向于收价格适中，质量较好的商品果，垃圾货容易砸手里，好果难求，出手非常谨慎。价格特别低，性价比比较高的小果和极低价格的苹果，也有一定市场。

5、投资者心态上，质量差好果少，不好交割，倾向于看涨预期，但苹果比较妖，政策干预性强，最好见好就收，涨一波就跑，低了再多。

6、监管者层面，目前偏向于合理投机，规范化交割，不愿意一味偏袒空头，但也不会放任资金逼仓，一旦涨停、异常上涨，会有出手可能。

对于期货：

10偏强，核心原因还是好货少，山东商品果难以低价进行交割，而西部性价比差，东北货又供应不上。

11基本反映了今年价格的真实情况，截止10月22日，只有500手，如果进入交割，持仓还会大幅下降，如果11交割意愿都很低，那么后面大批量交割也会比较困难。所以8800-9000的价位基本反映了山东交割果的真实价格和仓单成本。

01目前是主力，空头认为后期入库价格会下滑，交割也可以使用辽宁果和西北货，但是根据今年的实际情况，商品率太低，价格两级分化很严重，越到后期，好货越难寻觅，不逼仓还好，一旦发生逼仓，空头会非常被动。个人预计，苹果入库以后到了11月，01可能会出现短暂回调，但是一旦回调幅度过大，或者下跌错配太严重，容易引发多头托市甚至软逼仓的情况。

05合约目前已经被资金所关注，而且进行了一波炒作，后面可能还有炒作空间，但是盘面资金少，多头缺乏对手盘，一旦多头撤退或者洗盘，容易引发剧烈震荡。05目前已经没有追多价值，或者在行情并不明确的前提下，建议观望。

策略：

1、短空。11月前后可以逢高短空01合约，特别是价格突破8800或者更高位置时，只要资金配合，多头不敢继续拉涨，必然有回调预期，可以借机高空一波。

2、抄底。12月前后如果价格处于相对较低位置，低于8000，或者更低的时候，盘面企稳可以试试05的多单，逢低做多05合约。

3、跟随逼仓。遇到单边逼仓，比如01一直涨，如果有低多，就拿着，不逼仓反复震荡，就不参与。

4、做弱现实。春节前后，如果消费低迷，走货不好，市场预期差，存在回调可能，尽量等回调或者短空。05合约价格最好能在10000以上再考虑高空，否则不参与。

5、参与期权。期权尽量逢低买入看涨为主，以搏短期大幅度上涨为主要目标，也可以考虑双买，c9500，p7500，博大幅波动。

市场波谲云诡，整体上今年的苹果价格预期一致偏强，从4月以来，期货盘面反映出来的价格估值是高于去年1000-1500个点的，基本属于正常开秤价格。去年的情况是开秤价格低，前期走货快，果农货占比高，后期价格有翘尾，入库总量偏低，商品果有扛价情绪。随着价格不断走高，估值越来越偏离历史均值，分歧也会加大。

个人看法，仅供参考。