“黄金平替”铂金价格翻倍：十年来最高价背后，谁在引爆市场？

深圳水贝市场的一家首饰店里，陈经理正忙着将柜台里的黄金饰品换成更闪亮的铂金，他说最近越来越多的同行开始转换赛道，原因是“黄金价格高而且市场竞争激烈”。

纽约商品交易所，铂金期货价格突破每盎司1862美元，创下2011年以来新高。这个数字背后，是铂金年内累计涨幅超过100%的惊人表现，远超同期黄金63%的涨幅。

从曾经的“过气网红”到如今的“贵金属新星”，铂金市场正在发生一场深刻的变革。

根据世界铂金投资协会的最新数据，2025年全球铂金市场将出现连续第三年的供应短缺，缺口预计扩大至26.4吨。

01 价格飙涨

铂金的价格走势在2025年上演了一场令人瞩目的 “翻身仗”。截至12月16日，NYMEX铂金期货价格年内累计上涨达到惊人的105%。

与同期黄金63%的涨幅相比，铂金的上涨幅度更加显著。回顾历史，铂金价格在十多年前曾一度高于黄金，成为消费领域的宠儿。

然而随后的市场偏好转变，铂金逐渐淡出人们的视线，直到今年才重新“翻红”。

卓创资讯分析师黄加奇将这次铂金大涨划分为三个阶段。第一阶段出现在5月至7月，铂金供应危机初显。

第二阶段是8月下旬至10月中旬，美联储开启降息进程，叠加地缘风险事件。最近一轮上涨始于11月，多重利好集中推动铂金价格加速上行。

02 供应困局

铂金价格飙升的最底层逻辑在于供需关系的变化。全球约90%的铂金产量来自南非和俄罗斯，其中 南非贡献了70% 以上的矿产供应。

这种地理集中性使得供应端极易受到扰动。2025年年初，南非先是经历了一轮持续强降雨，后又因电力问题恶化，以及部分老旧矿山进入维护期，南非铂金产能严重受限。

全球铂金一季度矿产供应量同比大幅下滑13%，至34吨的阶段性低点。伦敦铂金租赁利率已飙升至14.12%的高位，直接反映了现货市场供应的紧俏。

中国市场上新铂金期货，出于交割需求也不断加大对实物货源的吸纳力度。多方因素催生了一场地缘性的实物铂金争夺战。

03 需求升温

需求端的结构性变化为铂金价格上涨提供了另一动力。铂金近四成需求来自汽车尾气催化剂领域。

随着混合动力车市场的快速发展，以及铂钯替代成为业界共识，这一领域的需求稳步回升。更具想象力的是氢能产业的发展。

铂金是质子交换膜燃料电池不可或缺的催化剂，随着氢能经济加速发展，其战略价值凸显。

中国的 “十五五”规划 提到氢能为“关键棋子”，将开启新一轮的能源革新。欧洲放宽2035年燃油车禁令的讨论，也引发了市场对后续催化剂技术路线调整的预期。

在消费端，铂金的需求同样旺盛。首饰领域需求同比增长9%，而投资领域需求大幅增加。

一季度中国铂金条需求同比暴增140%，首次超越北美成为全球最大实物投资市场。

04 市场反应

铂金价格的剧烈变化已经传导至消费市场。深圳水贝市场，不少新开的铂金饰品店铺正在涌现。

一些饰品铺位减少了黄金饰品的摆放数量，转而销售铂金饰品。水贝市场铂金饰品克价从年中的310元左右上涨至12月的440元左右，涨幅显著。

部分品牌足铂饰品报价甚至达到每克760元。商家和消费者都在调整策略。一位在水贝经营饰品生意多年的陈经理表示：

“黄金价格高而且市场竞争激烈，周围越来越多的商家开始转换赛道。现在普通消费者的价格承受能力有限，相对低价且精美的铂金饰品还是会有市场。”

铂金回收市场也发生了变化。与黄金饰品一样，铂金饰品也有回收机制，但价格折算方式有所不同。

回收价格通常比销售价格低一些，并且要在这个基础上打93折，作为手续费和熔炼等费用。

05 未来走向

面对持续上涨的铂金价格，市场最关心的问题莫过于这一涨势能否持续。多家机构和分析师给出了不同的预测。

未来铂金价格走向的不同预测：

· 机构/分析师： FXEmpire金融分析师Muhammad Umair

· 预测内容： 预计铂金将在2026年飙升至每盎司2170美元至2300美元

· 机构/分析师： 多数华尔街机构

· 预测内容： 认为明年铂金价格的中值在每盎司1550美元至1670美元

· 机构/分析师： 贺利氏《2026年贵金属预测报告》

· 预测内容： 预计2026年铂金市场仍然呈现供不应求的状态

中信期货分析师王雨欣认为，短期内美联储降息预期给予铂价上行驱动。铂金供给集中度高导致扰动风险持续存在，需求在工业和投资端的带动下将稳步扩张。

“降息+软着陆” 组合将进一步放大远期价格弹性。

贵金属生产及供应商贺利氏在《2026年贵金属预测报告》中指出，铂金相对黄金更便宜，其在首饰市场的需求可能带来新的需求增长点。

也有分析师持相对谨慎态度。中国银行研究院主管王有鑫提醒，由于铂金在避险认知度、市场规模和流动性等方面与黄金存在差距，难以成为黄金的平替避险资产。

铂金市场正经历一场前所未有的变局。纽约商品交易所铂金期货总持仓量已从5月22日的70592手升至5月30日的77787手，创近五年同期新高。

高盛的分析师提醒投资者注意价格回调的风险，并指出今年5月以来的快速上涨可能主要源于投机资金的介入。

在黄金首饰柜台旁，越来越多的消费者开始驻足询问铂金饰品的价格，珠宝商们也纷纷调整陈列，为这抹“白色金属”留出更大空间。