1、空逼多
空逼多一般发生在产业控盘的行情中，产业方非常强大，可以对市场的商品拥有巨大的支配和控制权，且价格行情处于不断或者熊市周期内，接货意愿低，接货方资金能力有限，或者多方多为没有接货能力的散户资方。下跌操纵市场者利用资金和实物优势，在期货市场上大量卖出某种期货合约，使其拥有的空头持仓大大超过多方能够承接实物的能力。从而使期货市场的价格急剧下跌，迫使投机多头以低价位卖出持有的合约认赔出局，或出于资金实力不能接货而受到违约罚款，从而牟取暴利。
举例说明：
我们假设期货市场上只有A和B两个人，都做生猪期货。A是养猪大户，非常有钱，且名下企业有大量生猪现货，可以说不缺钱也不缺实物，他选择在市场做空生猪，目的是套期保值。而股神B多次在股市精准抄底，这次出手生猪，想抄底做多。A刚进期货市场，不知道期货的成交量、持仓量是变动的，不像股票那样，有个总流通股数的限制。
A用巨量资金把小赵多头的仓位全部 “吃透”，不断砸盘，生猪期货价格一路下跌。当期货价格被打到很低以后，B心想：实在不行我可以选择到期交割，以这么低的价格拿到现货生猪，再拿到市场上按市价卖掉，怎么都不亏。
但现实是：A这次直接做空了1000 万头生猪（当年A有存栏9000万头以上）。期货是保证金制度，小赵只交了对应200 万头生猪的保证金，就敢跟老王硬扛。真要交割，他想把 1000 万头生猪全部接走，必须补上对应另外 800 万头生猪的全额货款，资金量根本跟不上。
马上就要到期交割了，B既拿不出那么多钱接货，也没地方、没能力消化这么巨量的生猪现货，屠宰和养殖都没有条件，除了A，目前市场上没有任何企业有能力，即便B联系了一些小企业，也完全没办法，只能被逼在低位认亏平仓。这一波生猪期货，B亏得很惨，血本无归。
2、多逼空
多逼空更常见，原因是整个市场存在一个问题，就是钱永远比货多，整个世界的资源是一个常数，而且资本可以无限累积，多逼空就更容易发生。在一些小品种中，当操纵市场者预期市场上能交割的现货不足时，即凭借资金优势在期货市场做多，同时大量收购和囤积可用于交割的实物，于是现货市场的价格同时升高。这样当合约临近交割时，因空头手里无货或者无法正常交割，迫使空头会员和客户要么以高价平仓出局，要么以高价买入现货进行交割，甚至因无法交出实物而受到违约罚款，可从中牟取暴利。多逼空的因素有很多，比如空头没有交货资质，空头收不到廉价现货，空头无货可交，空头手里的货不合格，空头的商品和交割品参数不一致，空头没有交割库可以交货等等。
举例说明：
B在生猪上大亏，这次B联合了大量金融资本，选择了另一个标的碳酸锂。这次逼仓的对象是C，C是产业客户，有生产碳酸锂的资质和能力，但C的生产能力有限，每月只能生产5000吨碳酸锂，但是C在期货盘面上做空了5万吨碳酸锂，B经过综合分析，认为C在短时间内无法完成这么大的交割量，且整个市场也很难买到5万吨的碳酸锂，于是就有了逼仓打算。
首先，B联合了他的金主老板S大佬，S大佬是某国际资本大鳄，流动现金超过1000亿美元，随时可以组织一场史诗级的金融大战。C是产业公司，手里有流动资金接近10个亿，这次全部用来做了期货套保，当碳酸锂价格从8万上涨到12万的时候，公司经过评估认为有利可图，于是决定套保1000-2000手用来套期保值，但C公司的操盘手主观认为公司作为产业，判断精准，故提高了套保上限，私自动用企业账户和个人账户共计做空了5万手，且未被公司监管发现。
在临近交割月前，碳酸锂价格没有如期下跌，C想着自己手里有货，大不了交割，所以并未引起足够重视。交割月前某个周五收盘以后，B联合一些下游企业，开始高价在市场上大肆收购现货，直接把现货价格炒到了15万以上，同时联合多家媒体释放江西锂云母停产，澳洲出口困难，西北盐湖锂严查环保等多个利多消息。此时，C公司高层已经注意到这种情况，连夜召开会议，决定周一平仓期货，同时高价出手手里的现货2000吨，希望打压现货价格。
周一开盘，碳酸锂期货封死涨停，C公司操盘手未能顺利平仓，且高价出售的现货已经被下游某厂抢购，导致手里现货大量减少，且价格还在持续看涨，由于C名下期货账号和关联账号已经保证金不足，期货公司已经责令下达强平指令，此时监管也发现了超量套保和操盘手私自做空的问题，责令不惜一切大家平仓。周二开盘，碳酸锂继续涨停开盘，C平掉了大部分的空头头寸，只保留了1000手持仓。随着时间推移，现货价格不断上涨，因原料和停产等各种问题，C公司已经无法如期生产1000吨碳酸锂，但已经临近交割，且保证金不足，最后只能在交割月前一交易日被动高位平仓。最终B逼仓成功，C损失惨重。
这里只是举个简单例子，让大家好理解，实际期货市场很复杂。在期货市场中，交易盘面是资金博弈，是虚拟的商品交易，交割盘面才是实物交易。交割是需要空头组织货源，供应数量上很容易受到限制。如果在临近交割月多头迟迟不撤退，甚至凶猛加仓，空头是非常被动的，空头需要想尽办法组织货源去交割，有时候市场根本就没有这么多货，当然还有另外一点，空头阵营当中有一些根本就是虚盘，也就是个人户，根本进不了交割月，这些单子也会不断的平仓把价格推高。
在这种情况下，就形成了期货市场特有的逼仓现象。期货逼仓现象主要分两种，第一种是逼空头里面的个人户，由于个人户进不了交割月，多头把价位推到高位，空头个人户不得不最后期限在高位平仓，很多时候个人户平仓以后价格又会往下走。第二种是逼所有的空头，多头把价格推高，价格上去了一直不下来，多头也可能真正的接货，有时候接货在高位也不在乎，因为在期货上赚钱，在现货上亏点钱根本不算什么，极端的情况下，有时候直接把货扔掉。
一旦逼仓发生，被逼仓的一方绝对损失惨重，如果空逼多，多头可能损失大量的保证金或者期权权利金，有时候，多头还会持续加仓摊低成本，这种方式大部分情况下会成功，但一旦遇到对手极其强势，现货和仓单均处于绝对优势，那多头必然损失惨重。如果是多逼空，空头作为产业方，不仅损失现货，导致现货被大量低价倾销，还可能损失大量的保证金，可谓是期现双亏，而多方不仅接到了大量廉价商品，还可以通过不断加多筹码， 逼迫空头平仓高位止损，实现期现双赢，因而期货市场多逼空发生概率更高，逼空行情更是蔚为壮观。
如果逼仓发生，自己又没参与，当自己看得懂，或者有内幕交易信息时，可以果断介入，赚一波巨额利润就走，如果自己看不懂，面对大波动诱惑，尽量远离，不要参与自己看不懂的行情，尤其是这种交割前的大波动，一旦行情反转，变盘速度会非常快，且缺乏流动性，介入的风险非常高，不仅可能严重被套，还可能因为平仓需要承受巨大滑点，甚至平不出去都有可能。
四、国外经典：多逼空（控制现货，空头无货可交）
1. 亨特兄弟白银逼仓案（1979-1980 年，美国）
我们来看一下国际期货市场最大的一次白银逼仓。美国亨特家族运作了十年，把白银的价格从两美金最后推高到50美金。亨特家族（美国石油大亨）认为白银被低估，联合沙特富豪做多。在 COMEX 疯狂买入白银期货，持仓占比超50%。全球扫货，囤积5000 吨白银（约占全球年供应量），控制实物货源。银价从 $5/盎司暴涨至$49.45 / 盎司（1980 年 1 月）。空头（各大银行、贵金属商）临近交割发现买不到现货，只能高价平仓，形成踩踏。在亨特家族和交易所最后的博弈中，交易所紧急修改规则（提高保证金、限制开仓、只允许平仓），银价3 天暴跌 80%。亨特兄弟爆仓破产，引发金融震荡。通过这样极端的方式才把亨特家族十年逼仓击败。从另外一个角度讲，交易所最后修改规则就是一种耍赖做法，但这也是没办法，因为不通过耍赖，在盘面上已经没有办法阻止亨特家族了。所以规则的制定，成为组织金融多头逼仓的最后一道防线，也是唯一最有效的方法。
2. 青山控股镍逼空事件（2022 年，LME）
青山被逼仓，是近些年发生的多逼空（史上最疯狂工业品逼仓）的经典例子。背景是中国青山集团（全球最大镍生产商）为对冲产能，在 LME 做空20 万吨镍（约 150 亿美元）。多头（嘉能可等）抓住青山产品为镍铁，不符合 LME 高纯度交割标准的漏洞。俄乌冲突爆发（欧洲镍产能停滞），多头借机拉盘。2 天内，LME 镍价从 $2.9万/吨 → $10 万 / 吨 +，涨幅250%+。空方面临逼仓绝境，交割月临近，青山没有符合交割的纯镍仓单，面临数百亿美元交割违约。最后，LME 史无前例拔网线、取消交易、推迟交割。青山通过转仓、调配现货解围，但巨亏；LME 被重罚并集体诉讼。
3. 住友商社铜逼仓案（1995-1996 年，LME）
多逼空（个人操盘，垄断铜市）还有一个经典案例，就是滨中泰男（住友商社，“铜先生”），手法是长期控制 LME70%-80% 铜库存与多头持仓，持续拉涨铜价。结局是空头联合现货商大量交割，住友违规巨亏（约40 亿美元）。滨中泰男入狱，住友遭重罚。
五、国内经典：多逼空（早期制度漏洞，交割规则缺陷）
1. 苏州红小豆逼仓事件（1995-1997 年）
红豆逼仓史无前例，是国内多逼空（农产品逼仓教科书）的经典案例。
当时红豆有个核心漏洞，就是库存和产量极低，苏州所红小豆交割标准极严（仅特定产区、特定等级）、交割库极少、仓单有效期短。多头主力垄断符合交割的红小豆现货，期货上巨量开多。期价从2800 元 / 吨拉至8000 元 / 吨 +。最后发生逼仓，空头到交割月发现根本找不到合格现货，只能在天价平仓，90% 空头爆仓。最后结局也很惨烈，交易所被迫修改规则，红小豆合约多次停牌整顿。
最终被强制退市，国内再无红小豆期货。
2. 广联籼米逼仓事件（1995 年，广东）
还有一个多逼空（中国期货史最惨烈 “粮食战争”）案例。洪涝灾害预期，多头利用现货流通量小、交割品认证严的弱点。持仓量达现货流通量 5 倍，单日换手率800%。空头组织 2 万吨现货交割，被多头以“碎米超标”为由全部拒收。空头绝望平仓，期价单日振幅200%+，无数机构爆仓。
籼米时至今日，已经没有人敢再进行逼仓，这个品种也接近僵尸，参与博弈的人极少。
3. 焦炭 / 焦煤/动力煤挤仓案（2021年）
2021 年动力煤期货上演了一场极端的逼仓行情，价格在半年内暴涨近 3 倍，随后又在短短 15 天大幅回落、数月内跌回起点，数千亿资金卷入其中，最终在政策强力干预下崩盘，也让动力煤期货此后长期陷入流动性枯竭、成为交易低迷的 “僵尸品种”，至今没能恢复。
这一轮行情始于多重供需矛盾叠加，年初澳大利亚动力煤进口受限，叠加冬季寒潮超出预期的用电需求，全国煤炭库存从 1.6 亿吨快速降至 1.2 亿吨，逼近 1 亿吨的风险警戒线，同时内蒙古、山西等主产区煤炭安全检查趋严，行业呈现供求双紧的格局，而大量煤炭贸易商借机大肆囤货、严控出货，人为制造供应紧张局面，导致电厂缺煤、只能被动高价采购，推动动力煤价格在 5 月从 600 元涨至 900 元。进入夏季，长江流域干旱造成水电出力大幅下降，煤炭库存状况进一步恶化，9 月供热企业启动冬储采购，直接打破本就脆弱的市场平衡，动力煤价格一个月内从 900 元飙升至 1500 元，涨幅达 70%；国庆后行情彻底失控，7 个交易日内走出 6 个涨停，价格迅速突破 2300 元，最高触及 2359.8 元的历史高位，现货市场一煤难求，市场炒作情绪达到顶峰，也引发了广泛的民生争议。10 月 19 日国家发改委明确将运用一切必要手段干预煤炭价格，随后多地停工煤矿快速复产、主产地产量大幅增加，政策重拳之下行情瞬间逆转，10 月 20 日动力煤开盘跌停，短暂反弹后连续跌停，15 天内便跌至 1130 元，较高点腰斩有余，此后持续下跌，11 月跌至 1047 元，12 月大跌 33% 至 699 元，2022 年 1 月更是创下 565 元的阶段新低，较高点跌幅达 76%。
此次动力煤逼仓事件，是天灾与人祸共同作用的结果，极端天气加剧供需紧张，贸易商恶意囤货、进口受限、安全检查等因素进一步推高价格，叠加资金疯狂炒作最终形成逼仓，而当价格触及民生保障底线后，政策强力调控终结了非理性行情，也留下深刻教训：关系国计民生的基础大宗商品，绝非资金恶意炒作、内部逼仓的工具，过度投机必然遭遇监管纠偏，而该事件也直接导致动力煤期货交易受限、活跃度大幅下降，长期难以恢复正常。煤炭期货的保证金依然保持高位，参与人数较少，尤其是焦炭，依然持仓很低，焦煤稍显活跃，这两年煤炭博弈，基本上是以焦煤为主了。
六、空逼多案例（资金砸盘，多头无力接货）
1. 粳米期货空逼多（1993-1994 年，上海）
1993 年 6 月上海粮油商品交易所推出粳米期货，至 1994 年 10 月被暂停，期间因现货涨价、政策提价、灾害减产预期，期价先后三次大幅拉升，并在 1994 年 7 月形成多空激烈对峙：空头押注宏观调控、粮价回落，多头赌灾害减产、现货支撑，持仓暴增后空头被套，形成多逼空格局。
交易所随即采取停市、限仓、缩减交割贴水等措施，价格短暂回落。但 8 月灾情加重叠加交易所限价宽松，多头再度拉涨，价格再创高位。随后国家接连出台稳定粮价、抑制通胀的政策，期价连续跌停；交易所又缩小涨跌停板至 10 元，价格再度连续涨停，市场已传言该品种将被暂停。
最终 10 月 22 日，国务院正式发文暂停粳米期货交易，该品种就此停止交易，整个事件集中体现了早期期货市场政策干预、资金逼仓、规则不完善的典型特征。
结局：粳米期货因逼仓频繁被暂停交易，至今无人问津，沦为僵尸品种。
2、豆粕逼仓事件（1995年，广州）
1995—1998 年，广东联合期货交易所豆粕合约在三年内接连发生三次逼仓，成为早期国内期货市场典型操纵案例。
9601 合约：资金强行逼空依托国债等品种暂停后涌入的大量游资，多头主力在低位吸筹后暴力拉涨，期价大幅高出现货价，吸引套保空头入场后继续逼仓，最高冲至 3689 元 / 吨，最终多头接下 10 万吨实盘，逼仓成功。巨量现货库存也导致后续合约一度低迷。
9607 合约：利用交割规则漏洞逼仓交易所修订交割规则后，多头抓住交割仓容被提前占满的漏洞，先诱空再突然拉涨。空头因无仓单可交割、无处入库，被迫高位斩仓，期价一度突破 4465 元 / 吨，仅少量现货完成交割，严重打击套保参与者信心。
9708 合约：逼仓未遂，被交易所强平多头在低位建仓后拉涨，吸引空头抛售并形成对峙。临近交割月，多头为脱身再度强行逼仓，连续拉涨停。但部分有实力空头坚持交割，多头无力接货。最终交易所为防控风险，在 3255 元 / 吨价位对该合约强制平仓 90%，逼仓失败。
整体反映出早期期货市场规则不完善、仓容管理漏洞、资金控盘、投机氛围浓厚、套保功能缺失等突出问题。
3、负油价和原油宝事件（2020年）
2020 年疫情导致全球原油需求崩塌，叠加 OPEC + 减产协议破裂、沙特与俄罗斯发动价格战，油价从年初 60 美元暴跌至 20 美元附近，大量中韩印散户试图抄底，通过银行 “纸原油” 类产品间接做多原油期货，其中以中国银行原油宝最为典型。
银行作为中介，本质是替散户在美油 CME 市场持有多头头寸，目的是投机价差，并非准备接收现货。而原油期货到期必须平仓，否则将进入实物交割，但当时库欣交割中心储油设施近乎爆满、租赁成本极高，且散户完全无能力、无资质、无场地接收原油，只能在到期前强制平仓，形成巨大的被动抛压。多数银行提前完成移仓换月，唯有原油宝等机构操作滞后，临交割仅剩两天才集中平仓，市场流动性枯竭。2020 年 4 月 20 日，5 月 WTI 原油期货仍有 13 万手未平仓，其中散户相关多头占比极高，且大量使用按结算价成交的 TAS 单，意味着不计价格必须平仓。空头抓住多头无储油空间、必须离场的致命弱点，疯狂砸盘，油价从 18 美元一路跌破 10 美元、5 美元、0 美元，最终收于 - 37.63 美元，出现历史性负油价。原油宝等散户多头单日巨亏超 40 亿美元，大量投资者不仅亏光本金还倒欠银行资金，最终中行承担负价亏损并补偿客户本金，合计赔付超 60 亿元。
这一事件是疫情冲击、储油耗尽、散户集中抄底、机构移仓失误、空头精准逼仓共同造成的极端期货逼仓惨案，也成为全球金融史上最典型的负价格与逼仓案例。
七、后记：逼仓只是特例，不是常见行情
逼仓只是期货交易中的特殊行情、特殊现象和极端情况，并不常见，但一旦遇到，就是大事件。如果参与其中，要么爆赚，要么暴亏，完全看自己的运气和反应能力了。所以了解逼仓还是很有必要的，做期货就是为了规避风险。
在我国期货市在场刚刚建立的时期（上世纪九十年代），逼仓行为并不少见，以逼空为主。例如1996年海南中商交易所橡胶“R608事件”。原因在于，这一时期，市场规范性不够，法律法规不健全，市场流动性差，参与人数和资金不多，一切都还在探索阶段。逼仓在成熟的期货市场，很少出现，并且是违反法律的。这种行为，违背了期货市场的公正原则，使得期货市场价格发现的功能丧失，并且损害众多中小投资者的权益，监管机构是严厉打击的。
也有很多逼仓失败的案例，比如有些机构准备了大量的资金，结果逼仓中发现对手比自己更强大，只能铩羽而归。还有的是做好了逼仓打算，但很快被监管发现，被询问，被电话照顾，被限制开仓出金等，打消了逼仓的念头。
郑州交易所2003年硬麦309事件，连续暴跌了15个交易日才打开跌停板。主力多头的操作依据主要是郑商所小麦的库容有限以及近年来小麦减产的大背景。然而当时情况是，8月初以来，现货普通小麦价格基本保持在0.99元至1.02元/公斤，硬麦收购并注册成仓单的成本价格总体维持1.30元/公斤左右，期价一直处于1.4-1.5区域震荡，期现基差高达到0.15-0.20元/公斤。俗话说"小麦不过分"，然而在价差高达0.15-0.20元时，可以想象套保利润是十分丰厚，大量的注册仓单涌入。
8月21日，盘中硬麦309期价再次上攻1560前期高点，交易所为了减少交易风险，当日中午发布不允许硬麦309合约开新仓的规定，这样给予多头当头一棒。当天硬麦其余有合约均封于跌停板，硬麦309暴跌便从即日开。（8.25）在进入第三个跌板后，宣布进入异常情况，但没有执行强制减仓，只在次日把涨跌停板幅度调整为±2%，保证金比例维持30%不变。多头的逼仓梦至此化为泡影。在连续7日跌停后，郑商所对硬麦9月合约强行平仓。9月24日上午９:00开始在结算部办理交割手续。至此WT309合约终于于退出了历史的舞台，从而就面无愧色的成为我国期货史又一个"经典之作"被记入史册，为期货同仁们深思。
需要注意的是，有时候，行情单边波动，连续上涨，甚至连续涨停或跌停，因为离交割月还很远，可能不一定是逼仓行情，只是市场预期发生急速变化，多空博弈异常激烈，随之价格不断上涨或下跌，行情最终会趋于缓和，此时就不能理解为逼仓了。
还有一些情况，比如临近交割，各种条件也满足，但是强势一方深谙交割制度，对行情掌握的非常精准，不一定是真逼仓，只是形式上拉涨，但获利较好以后，就迅速撤离，这种顶多属于“软逼仓”。软逼仓是市场中常见的情况，由于强势一方实力不足，或者有顾虑，或者交易所干预，想逼仓，也有逼仓动作，但并没有真的逼死对手，而是手下留情，之所以出现这种情况，主要是目前的强监管对多空双方都有影响，加上市场越来越复杂，各方博弈始终处于一种平衡状态，任何一方打破平衡，都会引来极大关注，加上机构的严苛规则，做市商、量化、散户互搏，任何一方想要制造极端行情，代价都是非常大的。
最后，我想说的是，按照目前的金融和期货法规，利用不正当手段，谋取暴利，已经超出了法律保护的范畴，恶意逼仓，利用资金优势搞故意针对产业，极易引起监管甚至有关部门的注意。我们有理由相信，规则一定是为了维持公平才制定的，绝对不会让任何个人、资金或机构凌驾于规则之上。
注：部分语句引用自网络，并非本人完全讲述，请注意。
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