能化品种的“第二轮”大涨逻辑分析

3月12日早盘，国内商品市场能化板块掀起上涨浪潮。原油主力合约大幅上涨，盘中触及涨停价附近，涨幅扩大到近18%，直追前高。苯乙烯、纯苯大幅上涨，直至涨停。燃油、液化气、沥青、塑料、短纤、聚丙烯、PVC、对二甲苯、瓶片等品种也是大幅拉涨，pta和pvc出新高。

就在两天前(3月10日)，能化板块刚刚经历了一波深度回调，甲醇跌超7%，乙二醇跌超6%，市场情绪一度转冷。这才隔了一天，行情又是急转直上。什么原因导致的市场行情忽热忽冷，背后有三重逻辑：

一是原油价格的再度走高，这是最直接的因素，因为原油是所有化工品的成本。原油价格的高低，核心还是美伊冲突，霍尔木兹海峡不能正常通航，油轮出不来，原油价格就会继续维持高位。时间越长，影响越大，初期的闪电战交易开始转为持久战交易。

二是从之前的情绪利多交易，开始转向供应紧缺预期交易，虽然都是看涨，但是有着本质的不同。大部分化工品，都在重新定义未来三个月成本的价格问题，很多化工厂可能会因为没有原料，被迫停机，一旦停机，产量下降，市场可能存在大面积缺货的情况。经过前期的反内卷和去库周期，加上短期抢出口，目前多数能化品种的社会库存处于相对低位。在供应端扰动预期下，下游企业恐慌性补库行为进一步加剧了盘面的上涨动能。

三是监管利空情绪缓解，原油大波动，交易所和期货公司大面积提保扩板，导致多头不得不高位平仓离场，多头走了之后，市场情绪还是要回归正常逻辑，所以监管影响是暂时的，无法改变基本面的供需偏紧预期格局。

• 关注和原油关联比较密切的品种：高硫燃料油、液化气、低硫燃料油、沥青

• 航运阻断影响出口或停产的品种：原油、甲醇、铝、天然气

• 以原油为原料的品种：苯乙烯、纯苯、PVC、乙二醇、塑料、PTA/PX、短纤、丙烯、聚丙烯pp、丁二烯

• 原料煤炭可替代原油的品种：乙二醇、甲醇、pvc、烧碱

• 受原油影响的品种：集运欧线、农产品（进口大豆、棉花、橡胶）

• 成品功能具有替代性的品种：焦煤、焦炭、动力煤、棕榈油、菜油、棕榈油、碳酸锂、多晶硅
  

• 原油减少后引发通胀可能波及的品种：贵金属（金银铂钯）、有色金属（铜铝锡锌铅）、铁矿、煤炭、螺纹、热卷、玻璃

原油是商品之王，原油的价格上涨，短期情绪炒作过后，回归理性，如果价格一直维持在高位，那么市场就会不断交易高成本溢价，短期价格就很难跌下来。

能化品近月原料短缺，价格上涨明显，确定性大。远月定价有一定争议，主要还是取决于美伊冲突影响下的原油价格走向。未来原油下跌，可能在利空情绪的主导之下，必然会出现化工品大面积回调甚至暴跌的情况，要格外注意，谨防利空来袭。