从苹果期货和多晶硅这两个品种说起

近段时间有很多人给我反映苹果和多晶硅这两个品种，说这两个品种上做空亏钱了。很多人做空的原因，核心就是看所谓的基本面，供需偏弱，迟早要跌，然后就在高位摸顶，要么止损，要么选择扛单，做起来异常难受。

个人的看法是，期货就是期货，盘面的涨跌是多种因素决定的，有时候盘面由供需逻辑主导，比如现在的塑料、pvc这些。供强需弱就偏弱波动，甚至一路下跌，有时候供弱需强，甚至供应受阻，可能导致盘面走强，大幅拉涨。比如去年的氧化铝，现在沪锡、白银，基本上就是这种情况。还有的是供需双弱，供应少，需求差，盘面维持震荡的，像橡胶，目前就是典型的供需双弱，全球供应在减少，但是需求也不行，还有螺纹、花生都是这种情况。还有供需双强的，就是供应量大，但需求也强劲，最典型的就是碳酸锂，碳酸锂前两年下跌不是因为需求差，而是因为供应太大，超过了需求的增量，导致价格走低，但本质上供需双强的格局没变。

问题是，很多品种除了供需面，还有很多因素决定的，比如交割的逼仓挤仓，烂仓单影响，大机构资金洗盘，做市商故意制造的流动性，套保资金的流入流出，散户的止盈止损造成的波动，宏观经济的影响，一些利多或利空政策的出来，以及商品周期性规律，天气环境变化等等，都可能影响盘面的波动。期货的涨跌，绝对不是一个因素造成的，观察一个品种的基本面和供需没有问题，但是你不能盯着基本面看，把供需奉为圭臬，当做圣杯，那肯定是有问题的。苹果是生鲜水果，水果这东西本身很容易发生异变，生长时有天气和管理因素，入库以后有保管环境和自身质量因素，还有运输和倒腾，可能都会让商品性状发生变化，是不可控的。多晶硅虽然不像苹果那么不好保存，但是多晶硅是一个新品种，整个产业高度垄断，大企业就那么几家，一旦抱团，市场上就找不到替代品，这是显而易见的时期。

期货不同于大街上买白菜，那么随意，它是有标的物的，标的必须执行一套完全可以量化和操作的指标，这样才能成为可交割物。农产品可以量化，但是一旦严格执行起来，就可能和我们的生活常识形成颠覆。也就是容易出现符合技术指标，但不符合生活常识或者销售常识的情况。所以期货交易必须要重视交割物的情况，有时候我们看的不是整个商品的供需，而是标的物的供需情况。这个我想很多人应该能明白，一旦期货进入交割月之前，继续持仓就必须要考虑这个问题。我称之为交割逻辑，有些人称为价值回归，我感觉价值回归不贴切，因为到底回归哪个价值，是有疑问的。有时候回归的是普通商品，有时候回归的是交割品的价值。无论是苹果期货也好，多晶硅期货也好，似乎都存在这么一个问题。

当我们遇到供需和盘面走势相互背离的时候，我们必须思考一个问题，就是盘面波动的背后，资金在交易什么逻辑？是供需，是政策，是交割，还是其他什么逻辑，这个问题搞清楚了，才能去思考要不要参与。从目前的盘面来看，苹果和多晶硅都遭遇了这样的问题，也就是供需和交割之间的背离，可能我们看到的市场供需并不支持盘面大涨，但是盘面真就涨了，而且不断创新高，那这个时候我们还用供需去分析，执意相信价值回归，就会让交易陷入一种怪圈，要么怀疑自己的交易系统和交易理念，要么质疑市场的错误和黑幕，于是一些人不断拍大腿，不断自责，一些人则疯狂投诉和给自己的“正确”认知找理论支持，把盘面的上涨视为极不理性。

其实吧，期货的投机之道，就是一个顺势和跟随，分析对了，形成共振，那就顺势而为，入场、持仓、离场就行，赚认知以内的回报，分析错了，自己的交易系统和市场不能形成共振，那就打住，住手，不参与，只看不做，做个旁观者就行，直到市场的走势吻合自己的分析和系统了，那再参与也不迟。说是赚自己认知内的钱，但是真正做到其实很难，因为认知有高有低，认知也是不断变化的，行情也是不断变化的，因势利导，随波逐流，不抱怨市场，多找自身原因，才是交易不断盈利的必胜之道。

回归我们说的两个品种，苹果和多晶硅怎么做？其实很简单，如果我是看供需来做的，供需面很差，盘面不断上涨，那说明盘面的逻辑不在供需面上，说明自己的分析和市场不吻合，不共振，观望就行了。如果自己不是做供需面的，是专业分析交割的，对标的物很熟悉，甚至是产业端的，在这种品种上就有天然优势，可以考虑用交割逻辑去分析，可能交易就比较顺利，能够踩中行情波动和脉搏。

周五收盘以后，交易所发出了公告，增加了两个交割品牌，很多做空的散户欢呼雀跃，认为这是巨大的利空。这个真不好说，如果多晶硅交易还是不走供需，依然维持交割逻辑的主导，一味看空，搞不好被再次收割。增加的两个品牌，一个是晶诺，一个是东方希望，东方希望上次就说要增加，争议非常大，据说要到明年才能列为交割品牌，这次提前入局，可能是交易所的压力特别大。如果这两个品牌背后的生产商，还是垄断联盟的一部分，依然可以控制出货价格，搞不好垄断更集中，空头期望的利空还是会落空。

多晶硅算是交易所出手了，那苹果呢，交易所能不能通过放宽交割标准来实现增加交割量呢，目前来看，交易所没这方面的动作。相反，去年交易所刚修改了交割细则，从今年实践情况来看，是更加严格了。这个和红枣期货刚好反过来，红枣是用二三级做替代，贴水交割，苹果依然是一二级商品果是交割标的，其他统货和次果不能交割。所用不能用统货的逻辑来分析商品果的走势，可能统货走货不好，对整个品种走势有影响，但交割逻辑主导之下，绝对不能盯着统货去交易期货。不管怎么说，这两品种交易还得盯着交割逻辑来看，不能把供需逻辑看成是交易的唯一驱动力。

总之，不管是做苹果，还是做多晶硅，对于其驱动逻辑的分析非常重要，值得重视。如果在交易时，选择了错误的交易逻辑，即便是遵守了交易系统，也不见得能盈利。

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